Telkom Rampingkan Anak Usaha: Dari 68 Menjadi 18 Entitas

Berdasarkan data BPS per kuartal II-2026, sektor informasi dan komunikasi mencatatkan pertumbuhan sekitar 7 persen secara year-on-year, lebih tinggi dari pertumbuhan ekonomi nasional yang diperkirakan berada di kisaran 5 persen. Di tengah tren pertumbuhan yang masih sehat namun mulai melambat tersebut, PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk (TLKM) mengumumkan langkah besar: merampingkan struktur anak usahanya dari 68 entitas menjadi 18 entitas.

Bagi pembaca awam, anak usaha adalah perusahaan yang dikendalikan induk melalui kepemilikan saham mayoritas. Merampingkan struktur berarti menggabungkan entitas yang tumpang tindih atau melepas bisnis yang dinilai berada di luar bisnis inti. Langkah ini juga menempatkan Telkom sejalan dengan arah kebijakan Kementerian BUMN yang beberapa tahun terakhir mendorong konsolidasi perusahaan pelat merah demi efisiensi.

Rasionalisasi Portofolio dan Fokus pada Bisnis Inti

Korporasi yang menaungi Telkomsel, Telkom Infra, dan operator menara Mitratel ini sebelumnya memiliki portofolio yang sangat luas, mulai dari seluler, jaringan tetap, pusat data, hingga sejumlah lini non-inti dengan kontribusi pendapatan yang kecil. Dengan pemangkasan menjadi 18 entitas, manajemen diyakini ingin memusatkan sumber daya pada segmen seluler, konektivitas broadband, dan layanan digital bernilai tambah.

Struktur konglomerasi yang gemuk memang membawa kompleksitas: semakin banyak entitas, semakin tinggi biaya koordinasi, duplikasi fungsi, dan risiko tata kelola. Penggabungan anak usaha dengan fungsi serupa berpotensi menekan beban operasional. Beberapa proyeksi awal analis menyebut potensi penghematan hingga 5–7 persen dari total beban operasional tahunan, meski angka tersebut masih bersifat estimasi dan belum dikonfirmasi manajemen.

Di Satu Sisi: Efisiensi, Likuiditas, dan Valuasi

Dari sisi fundamental, restrukturisasi semacam ini umumnya dipandang positif karena memperbaiki alokasi modal dan disiplin anggaran. Dana hasil pelepasan entitas non-inti dapat dialihkan untuk memperkuat likuiditas, menekan rasio utang, atau membiayai belanja modal jaringan. Jika berhasil, margin EBITDA berpeluang mengalami kenaikan, sementara rasio utang terhadap EBITDA diperkirakan tetap terjaga di kisaran 1,1–1,3 kali, level yang masih aman untuk sektor ini.

“Restrukturisasi portofolio yang disiplin biasanya berdampak positif terhadap valuasi dalam jangka menengah, karena pasar memberi penghargaan pada perusahaan yang fokus dan tata kelolanya bersih,” ujar seorang analis telekomunikasi yang meminta namanya tidak disebutkan.

Sentimen pasar terhadap saham TLKM, salah satu emiten dengan kapitalisasi pasar terbesar di Bursa Efek Indonesia, berpeluang membaik. Dalam konteks makro, tekanan nilai tukar dan kecenderungan capital outflow di pasar saham domestik membuat investor asing semakin selektif; perusahaan dengan neraca sehat dan struktur ramping umumnya lebih menarik bagi portofolio institusi.

Di Sisi Lain: Risiko Integrasi dan Tekanan Pendapatan

Namun, tidak semua pihak membaca langkah ini positif. Penggabungan entitas membawa risiko integrasi: sistem yang berbeda, perbedaan budaya organisasi, hingga potensi tumpang tindih karyawan yang membutuhkan biaya pesangon tidak kecil. Dalam jangka pendek, beban restrukturisasi justru berpotensi menekan laba bersih sebelum manfaat efisiensi terasa.

Kekhawatiran lain datang dari sisi pendapatan. Jika pemangkasan dilakukan dengan melepas bisnis yang masih menghasilkan arus kas, pendapatan konsolidasi—yang dalam beberapa tahun terakhir relatif stagnan di kisaran Rp149 triliun—bisa mengalami penurunan selama periode transisi. Di saat yang sama, industri masih bergulat dengan perang tarif yang menekan margin, sementara kebutuhan belanja modal untuk pengembangan jaringan tetap tinggi. Kombinasi keduanya membuat proyeksi pertumbuhan laba tahun berjalan masih diselimuti ketidakpastian.

Implikasi Bagi Pasar dan Proyeksi ke Depan

Penting membedakan efisiensi jangka panjang dari kinerja jangka pendek. Bagi investor ritel, istilah seperti valuasi, rasio, dan likuiditas memang terdengar rumit, tetapi intinya sederhana: perusahaan yang ramping dan fokus umumnya lebih mudah diprediksi labanya. Langkah serupa pernah diambil sejumlah operator global dengan hasil beragam—sebagian berhasil memperbaiki margin, sebagian kehilangan pangsa pasar karena terlalu agresif melepas aset.

Proyeksi sejumlah analis menunjukkan manfaat utama restrukturisasi baru terlihat pada 2027, ketika integrasi selesai dan basis biaya telah turun. Indeks sektor telekomunikasi di bursa domestik diperkirakan bergerak sideways dalam beberapa bulan ke depan, menunggu detail rencana seperti daftar entitas yang dilepas dan nilai transaksinya.

Pada akhirnya, keberhasilan langkah ini bergantung pada eksekusi, bukan sekadar niat. Jika manajemen mampu menjaga keseimbangan antara efisiensi biaya dan pertumbuhan pendapatan, transformasi dari 68 menjadi 18 entitas bisa menjadi pijakan perbaikan fundamental jangka panjang. Namun, jika integrasi berjalan lambat dan pendapatan terus tertekan, penghematan yang dijanjikan hanya akan menjadi angka di atas kertas.