Eskalasi Hormuz dan Reli IHSG: Dinamika Pasar Berimbang

Berdasarkan data Bank Indonesia dan Bursa Efek Indonesia per 15 Juli 2025, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami kenaikan sebesar 0,82% pada penutupan perdagangan ke level 7.412. Tren penguatan ini berlanjut meskipun sentimen pasar global terguncang oleh kebijakan RUU Iran yang membatasi navigasi kapal berbendera Amerika Serikat dan Israel melalui Selat Hormuz. Di tengah volatilitas komoditas energi, pasar domestik menunjukkan ketahanan yang menarik dengan likuiditas transaksi harian mencapai Rp12,8 triliun, meningkat year-on-year dibandingkan periode yang sama pada 2024 yang hanya berada di kisaran Rp10,2 triliun.

Selat Hormuz, sebagai koridor strategis yang mengalirkan sekitar 20% dari total perdagangan minyak dunia, menjadi titik fokus analisis fundamental para pelaku pasar. Rancangan undang-undang yang diajukan di parlemen Iran memicu kekhawatiran akan gangguan pasokan global, yang pada gilirannya mendorong harga minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) mengalami kenaikan mendekati level USD 85 per barel. Dampak dari gejolak ini memicu capital outflow dari pasar emerging markets di beberapa negara, namun Indonesia tampak berhasil menahan tekanan tersebut.

Prospek Energi dan Tekanan Valuasi Global

Di satu sisi, eskalasi geopolitik di Timur Tengah memberikan tekanan signifikan terhadap rasio valuasi aset berisiko di pasar negara berkembang. Kenaikan harga minyak diperkirakan akan memperburuk neraca perdagangan negara-negara importir energi, termasuk Indonesia yang masih merekam defisit migas meski surplus total neraca dagang mencapai USD 2,4 miliar pada Juni 2025. Proyeksi inflasi akibat kenaikan harga bahan bakar juga menjadi perhatian, dengan perkiraan year-on-year Consumer Price Index (CPI) bisa menyentuh 3,2%, sedikit di atas target Bank Indonesia yang berkisar 2,5% plus minus 1%.

Di sisi lain, kenaikan harga komoditas energi justru memberikan angin segar bagi sektor pertambangan dan energi dalam portofolio domestik. Emiten-emiten batubara dan panas bumi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mencatatkan penguatan indeks sektoral sebesar 1,45%, menjadi penopang utama pergerakan IHSG. Fenomena ini menunjukkan bahwa sentimen pasar tidak selalu bergerak linear dengan gejolak global, melainkan sangat bergantung pada struktur fundamental ekonomi dalam negeri.

Ketahanan Likuiditas dan Dinamika Asing

Arus modal asing yang masuk ke pasar saham domestik pada pekan ini menunjukkan tren positif dengan net buy sebesar Rp1,8 triliun. Data OJK mencatat bahwa rasio kepemilikan asing terhadap total kapitalisasi pasar masih stabil di kisaran 3,85%, mengindikasikan bahwa investor internasional belum melakukan aksi jual masif meski terjadi ketidakpastian geopolitik. Likuiditas yang sehat ini menjadi bantalan kuat bagi indeks saham domestik ketika pasar regional lain mengalami penurunan akibat kekhawatiran gangguan lintas Selat Hormuz.

"Reli IHSG yang terjadi saat ini lebih didorong oleh optimisme terhadap fundamental dalam negeri, mulai dari inflasi yang terjaga hingga pertumbuhan konsumsi rumah tangga, ketimbang faktor eksternal yang cenderung fluktuatif," ujar ekonom senior pasar modal.

Namun demikian, risiko capital outflow tetap mengintai apabila ketegangan militer di Teluk Persia benar-benar memicu kenaikan harga minyak yang tidak terkendali. Sejarah menunjukkan bahwa lonjakan harga energi di atas USD 100 per barel berpotensi memicu revisi proyeksi pertumbuhan ekonomi global ke bawah 3%, yang pada akhirnya akan berimbas pada permintaan ekspor komoditas Indonesia.

Proyeksi dan Keseimbangan Portofolio

Melihat ke depan, pelaku pasar perlu mempertimbangkan keseimbangan portofolio dengan memperhatikan dua kemungkinan skenario. Di satu sisi, apabila konflik terbatas pada retorika politik dan RUU tersebut tidak diimplementasikan secara penuh, maka tren kenaikan IHSG berpeluang berlanjut didukung oleh valuasi yang masih menarik dengan price-to-earnings ratio sekitar 14,5 kali, lebih rendah dari rata-rata historis lima tahun. Di sisi lain, apabila terjadi penutupan efektif Selat Hormuz, maka tekanan terhadap indeks bisa muncul dari sisi biaya produksi yang melonjak dan melemahnya daya beli domestik.

Dalam jangka pendek, pasar saham Indonesia tampak mampu mendisiasiakan risiko global berkat cadangan devisa yang solid di atas USD 140 miliar dan suku bunga acuan Bank Indonesia yang masih memberikan ruang manuver. Meski demikian, investor disarankan untuk terus memantau dinamika fundamental makro, terutama pergerakan year-on-year inflasi dan stabilitas nilai tukar rupiah, guna mengantisipasi perubahan cepat dalam sentimen pasar yang bisa membalikkan arah reli yang sedianya berlangsung positif.