China Minati Kereta Cepat Bandung-Surabaya, Peluang dan Risikonya

Berdasarkan data Badan Pusat Statistik (BPS) per kuartal III 2025, ekonomi Indonesia tumbuh 5,04% year-on-year, dengan sektor transportasi dan pergudangan menjadi salah satu penopang utama setelah mencatat ekspansi di kisaran 8% year-on-year. Di tengah tren tersebut, wacana perpanjangan jalur kereta cepat dari Bandung menuju Surabaya kembali mengemuka setelah Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa menyampaikan adanya ketertarikan China untuk menggarap proyek tersebut. Sinyal ini disebut sejalan dengan dukungan Presiden Prabowo Subianto terhadap percepatan pembangunan infrastruktur transportasi massal lintas Jawa.

Rencana ekspansi ini akan memperpanjang layanan kereta cepat yang saat ini baru menghubungkan Jakarta-Bandung sepanjang 142,3 kilometer dengan kecepatan operasional hingga 350 kilometer per jam. Jika terealisasi, konektivitas Jakarta-Surabaya yang membentang sekitar 730 kilometer berpotensi ditempuh dalam waktu kurang dari empat jam, jauh lebih singkat dibandingkan kereta konvensional yang membutuhkan 8 hingga 10 jam perjalanan.

Skema Pembiayaan Jadi Kunci

Proyek perdana Jakarta-Bandung menelan investasi sekitar 7,3 miliar dolar AS atau setara Rp 118 triliun, mengalami pembengkakan dari estimasi awal sekitar 5,5 miliar dolar AS. Pembiayaan mayoritas berasal dari pinjaman China Development Bank sebesar 4,5 miliar dolar AS dengan bunga 2% dan tenor 40 tahun, ditambah pinjaman lanjutan untuk menutup pembengkakan biaya sekitar 1,2 miliar dolar AS dengan bunga 3,4%.

Dengan asumsi kebutuhan investasi per kilometer yang serupa, ekstensi Bandung-Surabaya sepanjang hampir 600 kilometer diproyeksikan membutuhkan dana jauh lebih besar, berpotensi menembus 20 hingga 30 miliar dolar AS. Skema business-to-business tanpa jaminan pemerintah seperti pada proyek awal kemungkinan kembali menjadi opsi, meski diskursus mengenai keterlibatan badan pengelola investasi dan dukungan APBN terus berkembang di ruang publik.

Di Satu Sisi: Multiplier Effect Konektivitas

Di satu sisi, berbagai kajian memperkirakan setiap 1% peningkatan stok infrastruktur publik berkontribusi sekitar 0,1 hingga 0,2% terhadap pertumbuhan PDB dalam jangka panjang. Koridor Jakarta-Surabaya menyumbang lebih dari 50% PDB nasional, sehingga penurunan biaya logistik dan waktu tempuh berpotensi memperkuat fundamental ekonomi regional. Proyek konstruksi juga menyerap tenaga kerja dalam jumlah besar; proyek Jakarta-Bandung pada masa puncak pembangunannya mempekerjakan lebih dari 16.000 orang.

Dari sisi operasional, layanan kereta cepat eksisting menunjukkan tren positif. Rata-rata penumpang harian bergerak naik dari sekitar 9.000 pada awal operasional akhir 2023 menjadi kisaran 18.000 hingga 24.000 penumpang per hari pada 2024-2025, dengan total penumpang kumulatif menembus 10 juta orang. Sentimen pasar terhadap sektor konstruksi dan transportasi rel juga tercermin pada indeks sektoral yang mengalami penguatan dalam setahun terakhir.

Di Sisi Lain: Risiko Fiskal dan Kelayakan

Di sisi lain, sejumlah ekonom mengingatkan risiko keberlanjutan fiskal. Rasio utang pemerintah saat ini berada di kisaran 39 hingga 40% terhadap PDB, dan defisit APBN 2025 dipatok sekitar 2,5 hingga 2,8% PDB. Jika skema pembiayaan kembali bertumpu pada utang dalam denominasi dolar AS, eksposur terhadap risiko nilai tukar akan meningkat. Depresiasi rupiah sebesar 1% saja dapat menambah beban cicilan pokok secara signifikan pada portofolio utang luar negeri.

Kritik juga mengarah pada kelayakan komersial. Tarif tiket yang relatif premium membuat tingkat okupansi belum optimal, sementara pendapatan operasional diperkirakan belum mampu menutup kewajiban bunga tahunan yang mencapai sekitar Rp 2 triliun. Kontra lainnya, pengalihan permintaan dari moda lain berisiko memukul operator bus dan kereta konvensional yang selama ini melayani koridor yang sama dengan struktur biaya lebih rendah.

"Proyek infrastruktur berskala besar memang menjanjikan multiplier effect, tetapi keberhasilannya sangat ditentukan oleh disiplin pembiayaan, akurasi proyeksi permintaan, dan tata kelola yang transparan," ujar seorang ekonom infrastruktur dari universitas negeri di Jakarta.

Proyeksi dan Sentimen Pasar

Ke depan, pasar akan mencermati tiga hal: struktur pendanaan final, keterlibatan lembaga investasi sovereign, serta hasil studi kelayakan rute. Valuasi proyek akan sangat bergantung pada proyeksi trafik penumpang dan pengembangan kawasan berorientasi transit di sekitar stasiun. Bagi investor, likuiditas instrumen terkait infrastruktur serta potensi capital outflow jika sentimen global berbalik tetap menjadi variabel yang perlu dipantau secara berkala.

Pada akhirnya, sinyal ketertarikan China membuka peluang sekaligus menuntut kehati-hatian. Keputusan final yang berimbang antara ambisi konektivitas dan keberlanjutan fiskal akan menentukan apakah ekstensi ini menjadi katalis pertumbuhan ekonomi atau justru beban jangka panjang bagi keuangan negara.