BEI Dukung Rencana Danantara Bawa Empat BUMN Melantai di Bursa

Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) per akhir Maret 2025, kapitalisasi pasar saham domestik berada di kisaran Rp12.000 triliun dengan jumlah emiten tercatat lebih dari 940 perusahaan. Di tengah tekanan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang sempat terkoreksi sekitar 7 persen secara year-on-year, otoritas bursa menyatakan dukungan terhadap inisiatif Badan Pengelola Investasi Daya Anagata Nusantara (Danantara) untuk mendorong penawaran umum perdana saham atau initial public offering (IPO) sejumlah badan usaha milik negara (BUMN). Sedikitnya empat perusahaan pelat merah dikabarkan masuk daftar prioritas, termasuk PT Pelabuhan Indonesia (Pelindo) dan entitas pengelola bandara Angkasa Pura di bawah holding InJourney.

Peluang Pendalaman Pasar Modal Domestik

Di satu sisi, rencana ini dipandang sebagai katalis positif bagi pendalaman pasar modal Indonesia. IPO adalah proses ketika perusahaan menawarkan sahamnya kepada publik untuk pertama kali, sehingga masyarakat dapat menjadi pemilik sebagian perusahaan tersebut. Kehadiran emiten BUMN berskala besar berpotensi menambah kapitalisasi pasar secara signifikan sekaligus memperbaiki rasio free float, yakni porsi saham yang beredar bebas dan dapat diperdagangkan investor. Rasio free float yang lebih tinggi umumnya berkorelasi dengan likuiditas yang lebih baik, sehingga harga saham lebih mencerminkan mekanisme pasar yang wajar.

Dari sisi fundamental korporasi, status perusahaan terbuka memaksa BUMN tunduk pada standar transparansi dan tata kelola yang lebih ketat karena diawasi Otoritas Jasa Keuangan (OJK), bursa, dan publik. Bagi investor, kehadiran emiten baru dari sektor pelabuhan dan bandara memperkaya pilihan portofolio pada sektor infrastruktur yang memiliki arus kas relatif stabil. Sebagai gambaran, Pelindo membukukan arus peti kemas lebih dari 17 juta TEUs per tahun, sementara trafik penumpang bandara yang dikelola Angkasa Pura terus pulih mendekati level sebelum pandemi yang menembus 100 juta penumpang per tahun.

Tantangan Valuasi di Tengah Sentimen Pasar yang Rapuh

Di sisi lain, sejumlah analis mengingatkan bahwa momentum IPO sangat bergantung pada sentimen pasar. Sepanjang 2024, BEI mencatat lebih dari 40 aksi IPO dengan dana himpunan sekitar Rp9 triliun, jauh di bawah capaian 2023 yang menembus Rp50 triliun. Tren ini menunjukkan minat investor terhadap saham baru belum sepenuhnya pulih. Kondisi tersebut diperberat oleh tekanan capital outflow, yakni keluarnya dana asing dari pasar domestik, seiring nilai tukar rupiah yang bergerak di kisaran Rp16.000 per dolar Amerika Serikat dan suku bunga acuan Bank Indonesia (BI Rate) yang bertahan di level 5,75 persen.

'IPO BUMN berpotensi menjadi angin segar bagi bursa, tetapi keberhasilannya sangat ditentukan oleh kewajaran valuasi dan kualitas fundamental emiten. Investor saat ini jauh lebih selektif dibanding dua tahun lalu,' ujar seorang ekonom pasar modal di Jakarta.

Pro: jika harga penawaran ditetapkan pada tingkat valuasi yang menarik, IPO BUMN dapat terserap baik dan menciptakan efek berganda bagi indeks. Kontra: bila valuasi dipatok terlalu tinggi sementara kondisi makro belum kondusif, saham berisiko mengalami penurunan setelah pencatatan, yang justru dapat memperburuk persepsi investor terhadap pasar domestik.

Fundamental Calon Emiten Menjadi Penentu

Pelindo dan Angkasa Pura merepresentasikan dua sektor strategis dengan karakteristik berbeda. Pelindo diuntungkan oleh tren pertumbuhan perdagangan dan aktivitas logistik nasional, meski menghadapi kebutuhan belanja modal besar untuk modernisasi pelabuhan. Sementara itu, bisnis bandara sangat sensitif terhadap pemulihan pariwisata dan mobilitas udara yang masih dalam fase normalisasi pascapandemi. Investor institusi umumnya akan menimbang rasio utang, margin keuntungan, serta proyeksi pertumbuhan laba sebelum berkomitmen pada masa penawaran.

Bagi Danantara, yang mengelola aset BUMN dengan nilai agregat diproyeksikan menembus US$900 miliar, IPO anak usaha juga menjadi instrumen untuk membuka nilai (unlocking value) tanpa kehilangan kendali strategis negara. Namun, pengalaman sejumlah IPO BUMN sebelumnya menunjukkan hasil yang beragam: sebagian mencatat kinerja harga mengalami kenaikan berkelanjutan, sebagian lain justru bergerak di bawah harga penawaran dalam jangka panjang.

Proyeksi ke Depan

Ke depan, keberhasilan agenda ini akan ditentukan oleh tiga faktor utama: stabilitas makroekonomi, kesiapan fundamental masing-masing calon emiten, serta komunikasi yang transparan kepada calon investor. Bila tekanan global mereda dan arus modal asing kembali masuk, peluang keempat BUMN tersebut melantai dengan valuasi optimal akan terbuka lebih lebar. Sebaliknya, volatilitas yang berkepanjangan dapat memaksa penundaan jadwal pencatatan. Bagi pelaku pasar, perkembangan rencana ini layak dicermati sebagai indikator arah kebijakan pendalaman pasar modal nasional, bukan semata sebagai peristiwa korporasi jangka pendek.