Telkom Dipanggil Danantara, Jumlah Anak Usaha Dipangkas Jadi 18

Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) hingga pekan terakhir, saham PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk. (TLKM) bergerak fluktuatif seiring pergerakan indeks sektoral telekomunikasi di tengah beredarnya kabar percepatan restrukturisasi struktur grup. Emiten pelat merah itu dikabarkan mendapat arahan langsung dari manajemen Badan Pengelola Investasi Daya Anagata Nusantara (BPI Danantara) untuk merampingkan jumlah entitas anak dan afiliasi. Jika terealisasi, korporasi dengan pendapatan konsolidasi di atas Rp150 triliun per tahun ini akan menekan jumlah anak usaha dari puluhan entitas menjadi hanya 18 perusahaan.

Langkah tersebut merupakan kelanjutan dari tren transformasi yang telah berjalan beberapa tahun terakhir, termasuk penggabungan layanan IndiHome ke dalam Telkomsel pada 2023 serta sejumlah penataan portofolio di lini digital. Kini arah penataan lebih jauh: bukan sekadar menggabungkan, melainkan memangkas jumlah badan usaha secara signifikan agar grup lebih ramping dan mudah dikendalikan.

Mengapa Danantara Mendorong Penataan Struktur Grup

BPI Danantara adalah badan pengelola investasi yang dibentuk pemerintah untuk mengonsolidasikan aset BUMN, termasuk saham Telkom yang telah dialihkan ke dalam portofolionya. Tugas utamanya meningkatkan nilai aset negara melalui pengelolaan yang lebih profesional dan efisien. Salah satu instrumennya adalah penataan portofolio, yaitu memilih bisnis mana yang dipertahankan, digabungkan, dijual, atau dihentikan.

Dari kacamata manajemen, jumlah anak usaha yang terlalu banyak menciptakan beban ganda. Setiap entitas membutuhkan direksi, komite, sistem pelaporan, dan biaya administrasi sendiri sehingga rasio biaya operasional terhadap pendapatan cenderung membengkak. Dengan merampingkan struktur, Telkom diharapkan mampu memusatkan belanja modal pada bisnis inti, yakni konektivitas, pusat data, dan layanan digital bernilai tinggi.

Pro: Efisiensi dan Valuasi yang Lebih Jelas

Di satu sisi, langkah ini layak diapresiasi. Investor institusional umumnya menyukai struktur grup yang sederhana karena memudahkan penilaian fundamental. Ketika sebuah konglomerat memiliki lusinan anak usaha dengan bisnis yang tumpang tindih, valuasi kerap tidak transparan dan diskonto konglomerat, yaitu kecenderungan pasar menilai saham lebih rendah karena struktur yang rumit, semakin lebar. Dengan 18 entitas yang lebih fokus, analis dapat menghitung kontribusi tiap lini usaha secara lebih akurat sehingga berpotensi mendorong re-rating atau penyesuaian naik penilaian saham.

Efisiensi juga berpotensi menaikkan laba. Penggabungan entitas mengurangi duplikasi fungsi, sementara penjualan aset non-inti dapat menghasilkan kas segar yang memperkuat likuiditas perusahaan, baik untuk menekan utang, membagikan dividen, maupun membiayai ekspansi pusat data yang kini menjadi arena pertumbuhan utama industri telekomunikasi nasional.

Kontra: Risiko Eksekusi dan Dampak Sosial

Di sisi lain, penataan besar-besaran tidak tanpa ongkos. Pertama, risiko valuasi: menjual anak usaha di tengah kondisi pasar yang belum stabil berisiko menghasilkan harga di bawah nilai intrinsik, atau menjual aset dalam posisi lemah. Kedua, risiko transisi: konsolidasi sistem, budaya kerja, dan integrasi teknologi antar entitas kerap memakan waktu lebih lama dari perkiraan dan berpotensi mengganggu layanan pelanggan.

Ketiga, dampak ketenagakerjaan. Grup yang mempekerjakan puluhan ribu orang ini menghadapi tekanan efisiensi, dan kekhawatiran pemangkasan tenaga kerja kerap menjadi sentimen negatif di pasar maupun di kalangan pekerja. Keempat, ada risiko kehilangan diversifikasi pendapatan: sejumlah anak usaha di lini teknologi informasi, fintech, dan digital memang belum besar, tetapi berpotensi menjadi sumber pertumbuhan masa depan jika dikembangkan dengan sabar. Jika eksekusi terkesan terburu-buru, kekhawatiran capital outflow oleh investor asing juga bisa menekan harga saham dalam jangka pendek.

Proyeksi: Ujian bagi Manajemen dan Pasar

Menilik data industri, tekanan untuk bertransformasi memang nyata. Penetrasi internet Indonesia telah menembus sekitar 80 persen berdasarkan survei Asosiasi Penyelenggara Jasa Internet Indonesia, tetapi pertumbuhan pendapatan year-on-year dari layanan tradisional terus melambat. Pertumbuhan kini bertumpu pada pusat data, komputasi awan, dan layanan enterprise, sehingga konsolidasi portofolio menjadi langkah logis untuk mengarahkan seluruh sumber daya ke lini yang tumbuh.

Ke depan, pasar akan mencermati tiga hal: daftar pasti anak usaha yang dipertahankan, kebijakan dividen setelah penataan, dan kecepatan realisasi penggabungan atau pelepasan aset. Jika eksekusi berjalan mulus, struktur yang lebih ramping dapat memperbaiki fundamental dan daya saing Telkom dalam jangka panjang. Sebaliknya, jika penataan dianggap terburu-buru, risiko gangguan operasional dan pelepasan aset di bawah harga wajar bisa menjadi batu sandungan.

Pada akhirnya, keberhasilan langkah ini bergantung pada keseimbangan antara kecepatan dan kehati-hatian. Telkom memiliki rekam jejak panjang di bisnis telekomunikasi, tetapi penataan struktur sebesar ini merupakan ujian baru bagi manajemen dan pemegang saham pengendali. Yang pasti, arah kebijakan sudah jelas: grup yang lebih kecil, lebih fokus, dan lebih efisien, dengan syarat transisi dikelola tanpa mengorbankan kualitas layanan dan kepercayaan pasar.