Krisis Kredit Macet China Kini Menjalar ke Perusahaan Penjinak Utang

Berdasarkan data Administrasi Regulasi Keuangan Nasional (NFRA) China per kuartal pertama 2026, rasio kredit bermasalah alias non-performing loan (NPL) perbankan komersial Negeri Tirai Bambu tercatat di kisaran 1,7 persen, dengan nilai absolut kredit macet diperkirakan menembus 3,4 triliun yuan atau setara lebih dari Rp 7.000 triliun. Angka tersebut memang masih tergolong rendah dibanding standar global. Namun yang membuat pasar gelisah bukan hanya angkanya, melainkan pihak yang selama ini ditugaskan menjinakkan bom kredit macet itu: perusahaan pengelola aset milik negara, yang kini justru dilaporkan menghadapi krisis serupa.

Bom Waktu di Neraca Perusahaan Penjinak Utang

Perusahaan pengelola aset atau asset management company (AMC) di China lahir dari krisis Asia 1997–1998. Empat raksasa negara, yaitu Cinda, Huarong, Great Wall, dan Orient, dibentuk pada 1999 untuk menyerap kredit macet dari empat bank BUMN dengan total aset bermasalah sekitar 1,4 triliun yuan pada masa itu. Konsepnya sederhana: membeli aset buruk dengan harga diskon, lalu merestrukturisasi dan menjualnya kembali saat kondisi membaik. Untuk pembaca awam, bayangkan AMC sebagai rumah sakit khusus jantung bagi bank: mereka menerima pasien paling kritis agar bank bisa bernapas lega.

Kini, rumah sakit itu sendiri yang masuk unit gawat darurat. Huarong, salah satu AMC terbesar, dilaporkan mencatat kerugian kumulatif hingga puluhan miliar dolar AS dalam beberapa tahun terakhir, dan terpaksa diselamatkan dengan suntikan modal serta pengambilalihan oleh negara. Sementara itu, laba bersih Cinda dilaporkan merosot tajam secara year-on-year pada 2024 dan 2025, di tengah memburuknya kualitas aset dalam portofolio mereka sendiri.

Akar masalahnya tidak jauh dari sumber krisis sebelumnya: sektor properti. Pengembang raksasa seperti Evergrande, yang menanggung utang lebih dari 2,4 triliun yuan, dan Country Garden telah menyeret ribuan aset bermasalah ke tangan AMC. Alih-alih pulih, harga properti justru terus mengalami penurunan di banyak kota besar sehingga valuasi jaminan ikut tergerus. AMC pun kesulitan menjual aset pada harga yang mampu menutup biaya pembiayaan mereka sendiri.

“AMC China berperan seperti penampung akhir risiko sistemik. Ketika penampungnya ikut bocor, pertanyaannya bukan lagi seberapa besar kredit macet yang terlihat, tetapi seberapa besar yang tersembunyi di balik neraca,” kata seorang analis perbankan yang berbasis di Hong Kong kepada Beritadua.

Di Sisi Lain: Krisis Justru Membuka Peluang

Di sisi lain, sejumlah pengamat menilai kekhawatiran pasar saat ini berlebihan. Argumen pertama: fundamental AMC tidak seburuk yang dibayangkan. Sebagian besar kerugian Huarong berasal dari praktik tata kelola era lama, bukan dari bisnis inti penanganan kredit macet. Setelah diambil alih negara dan diganti manajemennya, laporan keuangannya mulai menunjukkan perbaikan tren.

Argumen kedua: krisis properti justru memperbesar pasar bagi AMC. Semakin banyak kredit bermasalah yang dilepas bank, semakin besar pendapatan komisi dan potensi margin dari restrukturisasi. Sejumlah AMC juga mulai berekspansi ke aset digital dan energi baru yang diharapkan menjadi mesin pertumbuhan berikutnya. Dalam logika ini, penurunan harga aset adalah peluang membeli di harga murah bagi pemain dengan likuiditas kuat, dan AMC milik negara tidak akan kekurangan likuiditas selama pemerintah masih berdiri di belakangnya.

Pemerintah China sendiri telah merespons dengan sejumlah kebijakan: injeksi modal, pengetatan pengawasan, serta insentif bagi bank untuk mempercepat penghapusan kredit macet. Pada 2025, otoritas melaporkan penurunan rasio NPL bank komersial dibanding tahun sebelumnya, yang menunjukkan sebagian masalah memang mulai diurai.

Sentimen Pasar dan Proyeksi ke Depan

Meski demikian, sentimen pasar tetap rapuh. Indeks saham sektor keuangan China sempat mengalami kenaikan setelah paket stimulus, tetapi volatilitas kembali tinggi ketika laporan kerugian AMC bocor ke publik. Investor asing juga masih waspada; risiko capital outflow dari obligasi dan ekuitas China tetap menjadi bayang-bayang, terutama jika kredit macet tersembunyi terbukti lebih besar dari perkiraan.

Sebagian analis memproyeksikan dua skenario. Di satu sisi, bila penanganan berjalan bertahap dan AMC direkapitalisasi, dalam tiga hingga lima tahun rasio NPL bisa kembali turun ke kisaran 1,5 persen. Di sisi lain, bila kredit macet tersembunyi, termasuk di sektor pemerintah daerah dan utang luar neraca, membengkak hingga dua kali lipat angka resmi, krisis likuiditas bisa menyeret AMC dan bank-bank kecil ke dalam skema bailout besar-besaran.

Bagi pembaca di Indonesia, dinamika ini relevan karena dua hal. Pertama, China adalah mitra dagang utama, sehingga perlambatan konsumsi dan investasi di sana akan menekan harga komoditas ekspor. Kedua, arus modal global yang menjauh dari China berpotensi mengalir ke pasar negara berkembang lain, termasuk Indonesia, yang dapat menopang nilai tukar rupiah dan indeks harga saham domestik.

Pada akhirnya, belum ada kepastian apakah krisis ini meledak atau mereda perlahan. Yang jelas dari kacamata analis, angka kredit macet yang dilaporkan hanyalah lapisan terluar. Kedalaman masalah tersembunyi hanya akan terungkap seiring waktu, dan pasar akan menghukum siapa pun yang terlalu cepat merayakan perbaikan.