Utang AS Bengkak Rp17.800 Triliun dalam Lima Bulan, Ini Dampaknya ke Dunia

Berdasarkan data Kementerian Keuangan Amerika Serikat (US Treasury) yang dirilis pekan ini, total utang pemerintah federal mengalami kenaikan sebesar US$1 triliun — setara dengan Rp17.800 triliun menggunakan asumsi kurs Rp17.800 per dolar AS — hanya dalam lima bulan terakhir. Artinya, rata-rata penambahan utang mencapai US$200 miliar setiap bulan, laju tercepat sejak gelombang stimulus pandemi pada 2020. Agar mudah dibayangkan, angka ini hampir lima kali lipat total belanja APBN Indonesia 2025 yang sekitar Rp3.600 triliun, atau setara 73 persen dari produk domestik bruto (PDB) Indonesia.

Laju penambahan utang yang luar biasa ini memunculkan pertanyaan besar: mengapa negara dengan ekonomi terbesar dunia terus menumpuk utang di saat pertumbuhan ekonomi global masih rapuh? Jawabannya berakar pada tiga hal: defisit anggaran yang struktural, beban bunga yang menggunung, dan kebutuhan membiayai kembali utang lama yang jatuh tempo. Berikut ulasan dua sisi dari perkembangan ini.

Penyebab: Beban Bunga dan Defisit Struktural

Penyebab pertama adalah defisit anggaran. Pemerintah AS terus membelanjakan lebih banyak dari pendapatan pajaknya. Pada tahun fiskal 2024, defisit federal tercatat US$1,83 triliun, sementara pendapatan hanya tumbuh 11 persen year-on-year, tidak sebanding dengan laju belanja yang didorong program-program sosial dan pertahanan. Kedua, beban bunga utang telah melampaui US$1 triliun per tahun — lebih besar dari anggaran pertahanan AS sekaligus melebihi total pengeluaran pembangunan di banyak negara berkembang.

Ketiga, ada faktor teknis yang jarang disadari publik: rollover. Setiap hari, utang lama yang jatuh tempo harus dibayar lalu diganti dengan utang baru. Dengan suku bunga yang masih tinggi, setiap kali utang digulirkan nilainya justru membengkak. Inilah yang membuat utang AS seperti bola salju yang menggelinding tanpa henti.

Di Satu Sisi: Kapasitas Ekonomi Masih Kuat

Kabar baiknya, kapasitas AS untuk memikul utang masih tergolong besar. PDB AS kini mendekati US$29 triliun, sehingga rasio utang terhadap PDB berada di kisaran 120 persen — memang tinggi, tetapi masih jauh di bawah Jepang yang menembus 250 persen. Dolar AS juga masih menjadi mata uang cadangan dunia; permintaan terhadap obligasi pemerintah AS (US Treasury) tetap deras dari bank sentral dan investor global karena dinilai paling likuid dan aman.

“Selama dunia masih memercayai dolar sebagai alat penyimpan nilai utama, pasar akan terus menyerap utang AS meskipun jumlahnya bertambah. Risikonya bukan soal besarnya utang, melainkan seberapa cepat ia tumbuh,” ujar seorang ekonom senior sebuah lembaga riset keuangan di Washington.

Sentimen pasar terhadap aset AS juga masih positif. Indeks dolar AS bertahan kuat, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun AS berada di kisaran 4 persen, level yang masih dianggap menarik bagi investor global. Dengan kata lain, fundamental ekonomi AS belum menunjukkan tanda-tanda keretakan dalam jangka pendek.

Di Sisi Lain: Beban yang Menggerus Ruang Fiskal

Namun, ada sisi gelap yang tak bisa diabaikan. Beban bunga yang melampaui US$1 triliun per tahun berarti hampir satu dari setiap lima dolar pendapatan pajak federal habis untuk membayar bunga. Akibatnya, ruang fiskal untuk infrastruktur, pendidikan, dan program sosial semakin sempit. Lembaga Congressional Budget Office (CBO) memproyeksikan rasio utang terhadap PDB AS bisa menembus 130 persen dalam satu dekade jika tren ini berlanjut.

Lebih jauh, penumpukan utang membuat valuasi dolar dalam jangka panjang semakin rentan. Riwayat penurunan peringkat utang AS oleh Fitch pada 2023 — setelah S&P melakukannya pada 2011 — menunjukkan bahwa lembaga pemeringkat mulai kehilangan kesabaran. Jika kepercayaan pasar luntur, kenaikan imbal hasil obligasi bisa memicu capital outflow besar-besaran dari pasar negara berkembang, termasuk Indonesia.

Rambatan ke Indonesia: Rupiah dan Portofolio Asing

Bagi Indonesia, tren utang AS ini bukan sekadar berita jauh. Kenaikan imbal hasil Treasury biasanya diikuti tekanan pada nilai tukar rupiah karena selisih imbal hasil dengan obligasi Indonesia menyempit. Akibatnya, investor asing cenderung menarik portofolionya dari pasar saham dan obligasi domestik — inilah yang disebut capital outflow. Likuiditas rupiah pun ikut tertekan, memaksa Bank Indonesia menahan suku bunga acuan di level konservatif demi menjaga stabilitas.

Tekanan serupa pernah terlihat sepanjang 2024–2025, ketika rupiah beberapa kali tertekan melewati level Rp16.000 per dolar AS di tengah gejolak global. Pengalaman itu mengajarkan bahwa stabilitas ekonomi domestik sangat bergantung pada kondisi fiskal negara maju. Beruntung, cadangan devisa Indonesia yang berada di kisaran US$150 miliar memberi bantalan untuk meredam gejolak, meski bukan jaminan mutlak.

Proyeksi: Uji Kesabaran Pasar

Ke depan, proyeksi para analis terbelah. Kelompok optimis melihat kombinasi pertumbuhan ekonomi AS yang masih solid, dominasi dolar, dan likuiditas global yang melimpah akan tetap menopang permintaan obligasi AS. Kelompok pesimis mengingatkan bahwa sejarah menunjukkan krisis utang selalu diawali kehilangan kepercayaan secara perlahan, bukan ledakan mendadak. Kenaikan harga emas yang berulang kali mencetak rekor dalam dua tahun terakhir bisa dibaca sebagai sinyal awal investor mulai mencari lindung nilai di luar dolar.

Yang jelas, penambahan utang US$1 triliun dalam lima bulan bukan sekadar angka statistik. Ini adalah sinyal bahwa disiplin fiskal negara adidaya itu semakin longgar. Bagi Indonesia, pelajaran utamanya adalah memperkuat fundamental domestik: menjaga defisit tetap terkendali, memperdalam pasar keuangan, dan membangun ketahanan terhadap gejolak eksternal. Dua sisi analisis ini sengaja disajikan agar pembaca bisa menimbang sendiri — bukan untuk menebar ketakutan, melainkan untuk memahami peta risiko global secara utuh.