Telkom Pangkas 34 Entitas Usaha, Bos Danantara Ungkap Arah Strategi

Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) per akhir Januari 2025, kapitalisasi pasar PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk. berada di kisaran Rp300 triliun, menempatkannya sebagai salah satu emiten berkapitalisasi terbesar di pasar modal domestik. Di tengah dinamika tersebut, emiten berkode TLKM ini memutuskan mempercepat perampingan struktur korporasi dengan memangkas 34 entitas usaha. Langkah ini diungkap oleh pimpinan Badan Pengelola Investasi Daya Anagata Nusantara (Danantara), lembaga yang kini mengelola portofolio saham negara di sejumlah BUMN, termasuk Telkom.

Perampingan ini bukan langkah dadakan. Sejak beberapa tahun terakhir, Telkom gencar merasionalisasi anak usaha dan cucu perusahaan yang jumlahnya sempat menembus lebih dari 100 entitas di berbagai lini bisnis, mulai dari menara telekomunikasi, properti, hingga layanan digital. Pemangkasan 34 entitas ditujukan agar grup lebih fokus pada bisnis inti: konektivitas seluler melalui Telkomsel, layanan digital, serta pusat data yang tengah tumbuh pesat.

Di Satu Sisi: Efisiensi dan Fokus pada Fundamental

Di satu sisi, perampingan entitas dipandang positif bagi fundamental perusahaan. Struktur yang ramping berpotensi menekan biaya operasional, memangkas tumpang tindih fungsi antaranak usaha, dan mempercepat pengambilan keputusan. Secara teori korporasi, rasionalisasi entitas yang tidak lagi sejalan dengan bisnis inti dapat memperbaiki rasio profitabilitas seperti margin laba bersih dan imbal hasil atas ekuitas (return on equity/ROE), yakni ukuran kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari modal pemegang saham.

Sebagai gambaran, pendapatan konsolidasian Telkom pada 2023 tercatat sekitar Rp149,2 triliun, tumbuh tipis secara year-on-year (perbandingan kinerja terhadap periode yang sama tahun sebelumnya), dengan kontribusi terbesar dari segmen seluler. Dengan entitas yang lebih ramping, manajemen berharap belanja modal—yang selama ini menembus sekitar 25 persen dari pendapatan—dapat dialokasikan lebih tajam ke segmen berdaya tumbuh tinggi seperti pusat data dan komputasi awan, alih-alih tersebar ke banyak anak usaha berskala kecil.

"Rasionalisasi entitas adalah sinyal bahwa pengelolaan BUMN bergeser dari ekspansi kuantitas menuju kualitas portofolio. Bagi investor, yang terpenting adalah apakah langkah ini benar-benar memperbaiki arus kas dan valuasi, bukan sekadar mengurangi jumlah perusahaan di atas kertas," ujar seorang analis pasar modal di Jakarta.

Di Sisi Lain: Risiko Eksekusi dan Biaya Jangka Pendek

Di sisi lain, perampingan 34 entitas bukan tanpa risiko. Proses penggabungan (merger), likuidasi, atau pelepasan (divestasi) perusahaan membutuhkan waktu dan berpotensi menimbulkan biaya satu kali (one-off cost), termasuk penyelesaian kewajiban kepada karyawan, kreditur, dan mitra bisnis. Jika tidak dikelola hati-hati, proses ini dapat mengganggu operasional anak usaha yang masih produktif dan menekan kinerja keuangan konsolidasian dalam jangka pendek.

Selain itu, sentimen pasar terhadap saham BUMN belakangan cenderung volatil. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sempat mengalami penurunan pada awal 2025, sebagian dipicu kekhawatiran capital outflow—keluarnya dana asing dari pasar domestik—seiring ketidakpastian arah kebijakan global. Dalam kondisi seperti ini, kabar restrukturisasi besar dapat ditafsirkan beragam: sebagian investor melihatnya sebagai katalis positif, sebagian lain memilih menunggu bukti hasil sebelum menambah porsi portofolio.

Peran Danantara dan Tata Kelola BUMN

Kehadiran Danantara menambah dimensi baru dalam wacana ini. Sebagai lembaga pengelola investasi negara, Danantara ditugaskan meningkatkan nilai aset BUMN melalui tata kelola yang lebih profesional dan berorientasi imbal hasil. Pernyataan pimpinan Danantara yang mendukung percepatan perampingan Telkom mengindikasikan bahwa agenda rasionalisasi ini sejalan dengan mandat lembaga tersebut, bukan semata inisiatif korporasi.

Dari sisi likuiditas dan valuasi, saham TLKM selama ini diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba (price to earnings ratio/PER) sekitar 11 hingga 12 kali, relatif lebih rendah dibanding rata-rata industri telekomunikasi regional. Valuasi yang terdiskon ini mencerminkan ekspektasi pasar yang moderat terhadap pertumbuhan pendapatan, sekaligus membuka peluang apabila efisiensi berhasil mendongkrak margin secara berkelanjutan.

Proyeksi dan Hal yang Perlu Dicermati

Ke depan, proyeksi kinerja TLKM akan sangat bergantung pada tiga hal: kecepatan eksekusi perampingan, kemampuan menjaga pertumbuhan pendapatan segmen digital dan pusat data, serta stabilitas arus kas operasional. Tren konsolidasi di industri telekomunikasi nasional—termasuk penggabungan sejumlah pemain menara dan penyedia layanan—juga dapat memengaruhi posisi kompetitif grup di pasar.

Bagi pembaca, penting memahami bahwa perampingan entitas adalah proses multi-tahun. Dampaknya terhadap laba bersih dan dividen baru akan terlihat bertahap dalam laporan keuangan beberapa kuartal ke depan. Analisis yang berimbang menuntut kesabaran: menimbang potensi efisiensi di satu sisi, dan risiko eksekusi di sisi lain, sebelum menarik kesimpulan mengenai arah fundamental emiten pelat merah ini.