Sentimen Investor Asia Berbalik, India Tertekan dan Indonesia Menguat

Berdasarkan data Bank Indonesia dan Bursa Efek Indonesia per akhir pekan ini, sentimen pasar modal domestik bergerak positif seiring Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang bertahan di kisaran level tertinggi sepanjang sejarah. Konteks ini penting untuk membaca hasil survei bulanan Bank of America (BofA) Global Fund Manager Survey, yang merangkum pandangan ratusan pengelola dana global dengan total aset kelolaan lebih dari setengah triliun dolar AS. Temuannya mengejutkan sebagian pelaku pasar: India, yang selama hampir lima tahun menjadi destinasi utama portofolio asing di Asia, kini justru menempati posisi sebagai bursa paling tidak disukai. Sebaliknya, Indonesia mulai muncul sebagai salah satu pasar yang alokasinya dinaikkan para responden.

India Kehilangan Magnetisme di Mata Investor Global

Penurunan daya tarik India tidak terjadi semalam. Data regulator pasar modal India mencatat capital outflow — istilah untuk arus keluar dana portofolio asing dari suatu negara — yang membentak sepanjang 2025. Secara kumulatif, penjualan bersih investor asing di bursa India diperkirakan telah melampaui US$15 miliar year-to-date, salah satu angka terbesar dalam satu dekade terakhir. Akibatnya, indeks acuan Nifty 50 mengalami kenaikan yang nyaris stagnan sepanjang tahun dan tertinggal jauh dibanding indeks regional lainnya.

Di satu sisi, koreksi ini logis dari kacamata valuasi. Rasio price-to-earnings (P/E) — perbandingan harga saham terhadap laba perusahaan — milik Nifty 50 sempat berada di kisaran 22 kali lipat, hampir dua kali lipat rata-rata indeks pasar berkembang dunia yang hanya sekitar 13 kali lipat. Ketika proyeksi pertumbuhan laba korporasi direvisi turun akibat pelemahan konsumsi kelompok perkotaan, valuasi premium semacam itu sulit dipertahankan. Sentimen pasar pun berbalik cepat, sebab pengelola dana cenderung melepas aset dengan harga termahal terlebih dahulu.

Di sisi lain, sejumlah ekonom menilai pesimisme terhadap India sudah berlebihan. Fundamental jangka panjang negara itu belum berubah: pertumbuhan produk domestik bruto masih diproyeksikan di kisaran 6,5 persen, tertinggi di antara ekonomi besar dunia, ditopang bonus demografi dan belanja infrastruktur pemerintah. Bagi investor kontrarian, penurunan valuasi pasca-koreksi justru membuat perhitungan matematis menjadi lebih menarik, meski keberlanjutannya tetap bergantung pada pemulihan laba emiten pada tahun fiskal berikutnya.

Indonesia Masuk Radar: Antara Fundamental dan Relatifitas

Di tengah kekecewaan terhadap India, Indonesia justru menikmati momennya. IHSG mengalami kenaikan sekitar 19 persen year-to-date dan menembus level 8.000 untuk pertama kalinya dalam sejarah, sementara kapitalisasi pasar tembus Rp14.000 triliun. Arus dana asing ikut membaik dengan posisi net buy yang mencapai puluhan triliun rupiah tahun ini — sebuah pembalikan arah dari dua tahun sebelumnya yang didominasi tekanan jual.

Dukungan fundamental makro turut memperkuat narasi tersebut. Bank Indonesia telah menurunkan suku bunga acuan menjadi 4,75 persen, level terendah sejak 2022, sementara inflasi terjaga di kisaran 2,6 persen atau tepat di tengah target. Likuiditas pasar juga membaik seiring nilai transaksi harian yang konsisten di atas Rp10 triliun dan tumbuh positif year-on-year. Ditambah lagi, rasio valuasi IHSG yang masih berada di bawah rata-rata lima tahunnya membuat bursa domestik dinilai relatif murah dibanding tetangga regional.

Meski demikian, pembacaan satu sisi perlu dihindari. Di satu sisi, rotasi dana menuju Indonesia mencerminkan perburuan valuasi menarik di kawasan. Di sisi lain, sebagian analis mengingatkan bahwa lonjakan indeks belum sepenuhnya diikuti perbaikan laba emiten; kenaikan harga yang berjalan lebih cepat daripada fundamental berisiko membentuk gelembung tersendiri. Struktur pasar yang terkonsentrasi pada segelintir saham besar, serta sensitivitas rupiah terhadap fluktuasi dolar AS, juga tetap menjadi pelemah struktural yang tak boleh diabaikan.

Proyeksi ke Depan: Rotasi, Bukan Penghakiman Final

Ke depan, tren yang digambarkan survei BofA lebih tepat dibaca sebagai rotasi alokasi, bukan vonis permanen atas kualitas kedua pasar. Sejarah menunjukkan preferensi investor global dapat berbalik dalam hitungan kuartal, terutama saat ekspektasi suku bunga The Fed dan arah nilai tukar dolar berubah. Jika laba korporasi India pulih, capital inflow bisa kembali mengalir ke Subkontinen. Sebaliknya, momentum Indonesia akan sangat bergantung pada realisasi belanja pemerintah, keberlanjutan siklus pelonggaran moneter, serta kemampuan emiten mengubah likuiditas yang melimpah menjadi pertumbuhan laba yang riil.

Bagi pengamat, pesan utama survei ini bukan soal siapa yang menang atau kalah, melainkan betapa cepat sentimen pasar bergeser mengikuti valuasi dan siklus laba. Indeks yang paling dicintai hari ini bisa menjadi yang paling dihindari tahun depan, dan sebaliknya. Pembaca yang ingin menindaklanjuti tema ini dianjurkan menelaah data laba dan valuasi secara mandiri, sebab tulisan ini tidak dimaksudkan sebagai rekomendasi investasi.