Perdana Pimpin RDG, Destry Pertahankan Suku Bunga Acuan 5,75 Persen

Berdasarkan hasil Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia yang berlangsung pekan ini, bank sentral memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan atau BI-Rate di level 5,75 persen. Keputusan ini sekaligus menjadi momen bersejarah karena sidang kali ini untuk pertama kalinya dipimpin oleh Destry Damayanti, yang kini memegang kendali kebijakan moneter. Dalam keterangan resminya, Destry menegaskan bahwa langkah status quo tersebut diambil sebagai bentuk konsistensi menjaga stabilitas nilai tukar rupiah di tengah ketidakpastian ekonomi global yang masih tinggi.

Menahan suku bunga berarti bank sentral memilih untuk tidak menaikkan maupun menurunkan biaya pinjaman acuannya. Bagi pembaca awam, BI-Rate dapat dipahami sebagai harga patokan yang memengaruhi bunga kredit perbankan, bunga deposito, hingga imbal hasil obligasi pemerintah. Ketika suku bunga dipertahankan, tekanan terhadap dunia usaha dan konsumen cenderung tidak berubah dalam jangka pendek. Namun di saat yang sama, bank sentral juga kehilangan momentum untuk mendorong pertumbuhan melalui relaksasi moneter.

Status Quo di Tengah Dinamika Global

Kebijakan menahan suku bunga bukanlah keputusan yang berdiri sendiri. Sebelumnya, Bank Indonesia telah melakukan pelonggaran bertahap dengan memangkas suku bunga dari puncak 6,25 persen pada tahun 2024 menuju level 5,75 persen pada awal 2025. Tren penurunan tersebut sempat diartikan pasar sebagai sinyal berakhirnya siklus pengetatan moneter, sejalan dengan meredanya tekanan inflasi domestik yang kini berada di dalam sasaran 2,5 persen plus minus satu persen.

Namun, dinamika global kembali menguji arah kebijakan. Normalisasi kebijakan moneter bank sentral AS, ketegangan geopolitik, serta gejolak harga komoditas membuat sentimen pasar terhadap aset negara berkembang, termasuk Indonesia, berfluktuasi. Indeks dolar yang menguat dan imbal hasil obligasi AS yang masih tinggi berpotensi memicu capital outflow, atau arus keluar dana asing dari portofolio pasar keuangan domestik. Dalam kondisi seperti ini, menjaga selisih bunga antara aset rupiah dan dolar menjadi penting agar rupiah tidak terdepresiasi berlebihan.

Di Satu Sisi: Stabilitas Lebih Diutamakan

Di satu sisi, keputusan menahan suku bunga dinilai tepat sebagai tameng likuiditas dan nilai tukar. Dengan mempertahankan daya tarik imbal hasil rupiah, bank sentral berharap arus modal asing tetap bertahan di pasar obligasi dan saham domestik. Stabilitas nilai tukar rupiah pada gilirannya menjaga ekspektasi inflasi, terutama inflasi dari sisi imported inflation, yakni kenaikan harga barang impor akibat pelemahan mata uang.

Para pengamat yang mendukung sikap status quo menilai fundamental ekonomi Indonesia masih solid. Cadangan devisa berada pada level yang memadai, defisit transaksi berjalan masih terkendali, dan rasio utang pemerintah terhadap produk domestik bruto relatif rendah dibandingkan negara berkembang lain. Dalam kerangka ini, menahan suku bunga adalah langkah defensif yang rasional sebelum ada kepastian arah kebijakan suku bunga global.

Di Sisi Lain: Ruang Pelonggaran Masih Terbuka

Di sisi lain, sejumlah ekonom menilai bank sentral sebenarnya masih memiliki ruang untuk melanjutkan pemangkasan suku bunga. Inflasi inti yang rendah dan pertumbuhan ekonomi yang cenderung moderat menunjukkan bahwa permintaan domestik belum sepenuhnya pulih. Daya beli masyarakat kelas menengah yang melambat tercermin dari penurunan penjualan ritel dan konsumsi rumah tangga yang tumbuh di bawah potensinya. Dalam situasi seperti ini, suku bunga yang terlalu lama tinggi justru berisiko menahan ekspansi kredit dan investasi.

Argumentasi tersebut juga didukung oleh fakta bahwa pelonggaran moneter tidak selalu direspons negatif oleh pasar. Apabila bank sentral mampu mengomunikasikan arah kebijakan dengan baik, pemangkasan suku bunga justru dapat memperbaiki valuasi aset domestik dan mendorong masuknya dana asing yang mencari pertumbuhan. Persoalannya, komunikasi kebijakan menjadi lebih rumit ketika tekanan eksternal masih bergejolak.

Proyeksi dan Risiko ke Depan

Ke depan, arah suku bunga akan sangat ditentukan oleh tiga variabel utama: laju inflasi domestik, stabilitas nilai tukar, dan kebijakan suku bunga global. Proyeksi konsensus menunjukkan bahwa pelonggaran moneter dapat dilanjutkan pada semester kedua apabila tekanan eksternal mereda dan inflasi tetap berada dalam sasaran. Namun, jika capital outflow kembali meningkat dan rupiah tertekan mendekati batas psikologis, bank sentral tidak akan ragu mempertahankan sikap ketat lebih lama.

Yang menarik, kepemimpinan baru di tubuh bank sentral membawa harapan akan pendekatan komunikasi yang lebih transparan. Publik kini menanti bagaimana strategi pengelolaan likuiditas dan intervensi pasar akan dijalankan dalam beberapa bulan ke depan. Terlepas dari perdebatan pro dan kontra, yang jelas kebijakan moneter saat ini berjalan pada keseimbangan yang tipis antara menjaga stabilitas dan mendorong pertumbuhan, dua tujuan yang tidak selalu mudah dipertemukan dalam satu keputusan.