BI Tahan Suku Bunga di Tengah Ketatnya Kebijakan The Fed

Berdasarkan data Bank Indonesia per September 2026, Rapat Dewan Gubernur (RDG) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan BI Rate pada level yang sama, meskipun Federal Reserve Amerika Serikat menaikkan Fed Funds Rate. Keputusan ini menandai sikap bank sentral yang cenderung wait-and-see dalam merespons dinamika moneter global, terutama di tengah ketidakpastian pasar keuangan internasional yang masih berlanjut.

Suku bunga acuan sendiri adalah instrumen utama bank sentral untuk mengendalikan inflasi dan menjaga stabilitas nilai tukar. Ketika The Fed menaikkan bunga, biasanya negara berkembang seperti Indonesia ikut menaikkan agar tidak terjadi capital outflow besar-besaran. Namun, kali ini BI memilih jalur berbeda dengan tetap mempertahankan BI Rate, sebuah langkah yang menuai pro dan kontra di kalangan pelaku pasar.

Alasan Fundamental di Balik Keputusan BI

Di satu sisi, keputusan BI untuk tidak menaikkan suku bunga didasari oleh kondisi fundamental ekonomi domestik yang dinilai masih solid. Inflasi Indonesia per Agustus 2026 tercatat sekitar 2,8 persen year-on-year, masih berada dalam sasaran target bank sentral sebesar 2,5 hingga 3,5 persen. Dengan inflasi yang terkendali, BI menilai tidak ada urgensi untuk menaikkan suku bunga hanya karena faktor eksternal.

Selain itu, pertumbuhan ekonomi kuartal II 2026 berada di kisaran 5,1 persen year-on-year, sedikit melambat dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Kenaikan suku bunga dikhawatirkan akan menekan daya beli masyarakat dan memperlambat ekspansi kredit perbankan yang saat ini tumbuh sekitar 9,4 persen. Likuiditas perbankan juga masih memadai, dengan rasio Loan to Deposit Ratio (LDR) berada di level 84 persen, memberi ruang bagi intermediasi yang lebih sehat tanpa harus menaikkan bunga.

Gubernur BI dalam konferensi pers menyatakan bahwa keputusan ini telah melalui kajian mendalam terhadap berbagai indikator, termasuk neraca pembayaran dan posisi cadangan devisa. Cadangan devisa per akhir Agustus 2026 tercatat 145 miliar dolar AS, cukup untuk membiayai sekitar 6,3 bulan impor. Angka ini menjadi bantalan penting dalam menjaga stabilitas nilai tukar rupiah.

Tekanan Global dan Risiko Capital Outflow

Di sisi lain, keputusan untuk tidak mengikuti kenaikan The Fed membawa risiko tersendiri. Selisih suku bunga antara Indonesia dan Amerika Serikat yang semakin melebar dapat memicu capital outflow dari pasar keuangan domestik. Investor asing cenderung mencari imbal hasil lebih tinggi di negara dengan suku bunga naik, sehingga portofolio investasi di Indonesia berpotensi mengalami penurunan permintaan.

Data menunjukkan bahwa dalam sepekan terakhir, investor asing mencatatkan penjualan bersih di pasar Surat Berharga Negara (SBN) sekitar Rp 4,2 triliun. Tekanan ini tercermin pada pelemahan rupiah yang menyentuh level Rp 16.150 per dolar AS, melemah sekitar 1,2 persen dibanding awal bulan. Jika tekanan berlanjut, bank sentral mungkin perlu melakukan intervensi pasar valas untuk meredam volatilitas.

Sejumlah ekonom menilai kebijakan ini sebagai taruhan yang berisiko.

"Pasar obligasi sangat sensitif terhadap perbedaan suku bunga. Jika spread melebar tanpa respons, capital outflow bisa mempercepat depresiasi rupiah," ujar seorang ekonom senior dari lembaga riset independen.

Proyeksi dan Sentimen Pasar ke Depan

Ke depan, proyeksi suku bunga BI akan sangat bergantung pada data inflasi dan perkembangan kebijakan The Fed. Jika inflasi domestik tetap terkendali dan defisit transaksi berjalan melebar, BI mungkin akan mempertimbangkan kenaikan bunga pada kuartal IV 2026. Namun, jika tekanan eksternal mereda, ruang untuk mempertahankan suku bunga rendah tetap terbuka.

Dari sisi valuasi pasar saham, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) masih bergerak di kisaran 7.450, dengan price-to-earnings ratio (PER) sekitar 14,2 kali. Valuasi ini tergolong moderat dibanding rata-rata historis, memberi ruang bagi investor jangka panjang untuk masuk. Meski demikian, sentimen pasar jangka pendek masih dibayangi ketidakpastian global dan potensi capital outflow lanjutan.

Pada akhirnya, keputusan BI untuk tidak menaikkan suku bunga merupakan cerminan dari trade-off antara stabilitas eksternal dan pertumbuhan domestik. Di satu sisi, langkah ini mendukung iklim investasi dan konsumsi rumah tangga. Di sisi lain, risiko pelemahan rupiah dan outflow modal tetap perlu diwaspadai. Pasar akan terus mencermati sinyal kebijakan berikutnya, terutama menjelang RDG bulan Oktober 2026.