Ancaman Tarif Trump Ganda Tekan Rupiah, PMI Manufaktur RI Terpuruk

Berdasarkan data S&P Global yang dirilis awal Juni 2025, Indeks Pembelian Manajer Manufaktur (PMI) Indonesia tercatat di angka 49,6 pada Mei 2025, turun dibandingkan April yang mencapai 51,9. Posisi di bawah ambang batas 50,0 mengindikasikan sektor manufaktur domestik memasuki fase kontraksi untuk pertama kalinya dalam empat bulan terakhir. Pelemahan ini terjadi di tengah tekanan ganda dari kebijakan proteksionis Amerika Serikat dan eskalasi geopolitik di Timur Tengah yang turut membayangi prospek ekonomi nasional.

Pelemahan PMI: Pelajarannya dari Data Lapangan

Komposisi data PMI Mei 2025 menunjukkan penurunan lintas sektoral yang cukup merata. Sub-indeks output manufaktur turun ke 48,3 dari previously 51,2, sementara sub-indeks new orders anjlok ke 47,8. Penurunan pesanan baru ini mencerminkan melemahnya permintaan, baik dari pasar domestik maupun ekspor. Di sisi lain, sub-indeks employment justru bertahan di zona ekspansi di angka 50,1, mengindikasikan bahwa pelaku industri masih enggan melakukan pemotongan tenaga kerja secara masif, setidaknya dalam jangka pendek.

Secara year-on-year, pertumbuhan sektor manufaktur Indonesia melambat dari 5,2% pada kuartal I 2025 menjadi proyeksi 3,8% pada kuartal II 2025. Ini merupakan laju pertumbuhan terlemah sejak kuartal III 2023. Para ekonom yang dipantau dalam survei Bloomberg memperkirakan kondisi ini berpotensi berlanjut hingga semester kedua tahun ini, kecuali ada stimulus fiskal yang signifikan dari pemerintah.

Dinamika Rupiah: Tekanan Eksternal yang Tak Bisa Diabaikan

Pada perdagangan Senin, 2 Juni 2025, rupiah ditutup melemah ke level Rp16.850 per dolar AS, terdepresiasi sekitar 1,2% dibandingkan penutupan minggu sebelumnya. Pelemahan ini sejalan dengan penguatan indeks dolar AS yang mencapai 104,5 setelah pemerintahan Trump mengumumkan potensi penerapan tarif tambahan terhadap impor dari beberapa negara Timur Tengah.

Di satu sisi, pelemahan rupiah memberikan angin segar bagi sektor ekspor nasional. Dengan asumsi kurs pada level tersebut, harga kompetitif produk manufaktur Indonesia di pasar global berpotensi meningkat, mendorong volume ekspor terutama pada sektor tekstil, furnitur, dan produk karet. Eksportir yang memiliki pendapatan dalam dolar AS juga mencatat keuntungan翻译 yang暂时的, meningkatkan margin keuntungan mereka.

Di sisi lain, depresiasi rupiah meningkatkan biaya impor bahan baku industri, yang pada gilirannya memukul biaya produksi manufaktur domestik. Impor komponen dan bahan baku yang selama ini bergantung pada pasokan luar negeri, terutama dari Tiongkok dan Korea Selatan, menjadi lebih mahal. Bank Indonesia dalam rapornya menyebut bahwa rasio impor bahan baku terhadap total impor nasional mencapai 67,3% pada April 2025, sehingga sensitivitas sektor manufaktur terhadap pergerakan nilai tukar cukup tinggi.

Sentimen Geopolitik dan Respons Kebijakan

Ketegangan geopolitik yang meningkat setelah pernyataan pejabat Gedung Putih mengenai potensi eskalasi sanksi terhadap Iran menjadi faktor tambahan yang membebani sentimen pasar berkembang (emerging markets). Capital outflow dari obligasi dan saham Indonesia tercatat mencapai Rp3,2 triliun selama periode 27-30 Mei 2025, berdasarkan data Directorate General of Budget Financing and Risk Management Kementerian Keuangan.

Dari perspektif fundamental, Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) pada kuartal I 2025 masih mencatat surplus sebesar USD 3,1 miliar, yang memberikan ruang bagi Bank Indonesia untuk melakukan intervensi valuta asing guna menstabilkan volatilitas rupiah. Rasio Cadangan Devisa terhadap kebutuhan impor mencapai 6,8 bulan, berada di atas standar kecukupan internasional yang ditetapkan IMF sebesar tiga bulan. Ini menunjukkan ketahanan eksternal ekonomi Indonesia masih terjaga, meskipun tekanan jangka pendek tetap nyata.

Namun, para kritikus berpendapat bahwa ketergantungan pada stabilisasi moneter saja tidak cukup.斜坡向. Ekonom senior dari Celios, Bhima Yudhistira, dalam pernyataan tertulisnya mengatakan bahwa

"kebijakan tarif yang proteksionis dari mitra dagang utama akan berdampak langsung pada rantai pasok manufaktur Indonesia. Tanpa diversifikasi pasar ekspor yang agresif, PMI bisa terus tertekan hingga akhir tahun."

Ke depan, pelaku pasar akan mencermati keputusan Bank Indonesia terkait suku bunga acuan dalam rapat Dewan Gubernur pada 18-19 Juni 2025. Konsensus pasar memperkirakan BI kemungkinan mempertahankan suku bunga di level 5,75%, dengan potensi pemotongan sebesar 25 basis poin pada kuartal III 2025 jika tekanan inflasi tetap terkendali. Langkah ini berpotensi menjadi katalis positif bagi sektor manufaktur melalui penurunan biaya pinjaman, sekaligus menjaga daya tarik instrumen utang Indonesia bagi investor asing.