Airlangga Kenang Sejarah VOC pada HUT Ke-49 Pasar Modal Indonesia

Berdasarkan data Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bursa Efek Indonesia (BEI) per akhir Desember 2025, kapitalisasi pasar modal Indonesia tercatat menembus Rp 12.800 triliun, mengalami kenaikan sekitar 9 persen year-on-year dibandingkan posisi akhir 2024 yang berada di kisaran Rp 11.700 triliun. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bergerak pada level 7.300-an, sementara jumlah investor pasar modal menembus lebih dari 13 juta Single Investor ID (SID), naik signifikan dari sekitar 10 juta SID pada dua tahun sebelumnya. Data inilah yang menjadi latar peringatan Hari Ulang Tahun ke-49 Pasar Modal Indonesia, yang dihadiri Menteri Koordinator Bidang Perekonomian Airlangga Hartarto.

Dalam sambutannya, Airlangga menekankan bahwa kepercayaan investor merupakan fondasi utama keberlanjutan pasar modal. Menariknya, ia juga menyinggung dimensi sejarah, yakni bahwa akar perdagangan efek di wilayah Nusantara tidak dapat dilepaskan dari jejak Vereenigde Oostindische Compagnie (VOC), kongsi dagang Belanda yang beroperasi sejak abad ke-17. Pernyataan ini membuka kembali diskusi mengenai evolusi panjang pasar modal Indonesia, dari era kolonial hingga menjadi bursa modern dengan kapitalisasi terbesar di kawasan Asia Tenggara.

Jejak VOC: Dari Efek Batavia ke Bursa Modern

Secara historis, VOC yang didirikan tahun 1602 kerap dicatat sebagai perusahaan pertama di dunia yang menerbitkan saham dan obligasi secara publik. Sepanjang hampir dua abad beroperasi, VOC tercatat membagikan dividen rata-rata sekitar 18 persen per tahun kepada pemegang sahamnya — sebuah angka yang bahkan melampaui imbal hasil banyak instrumen modern saat ini. Aktivitas perdagangan efek VOC turut menjangkau Batavia, menjadikan wilayah Indonesia sebagai salah satu titik awal transaksi surat berharga di Asia.

Jejak institusional kemudian berlanjut dengan berdirinya bursa efek di Batavia pada 1912, sebelum akhirnya terhenti akibat gejolak politik dan perang. Babak baru dimulai pada 10 Agustus 1977, ketika pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal dengan pencatatan saham perdana PT Semen Cibinong. Rentang 49 tahun sejak reaktivasi itulah yang diperingati tahun ini — sebuah perjalanan dari hanya satu emiten menjadi lebih dari 900 perusahaan tercatat saat ini.

Fundamental Pasar: Kapitalisasi Tumbuh, Basis Investor Melebar

Dari sisi fundamental, pertumbuhan pasar modal Indonesia dalam satu dekade terakhir tergolong impresif. Jumlah investor ritel mengalami kenaikan lebih dari sepuluh kali lipat dibandingkan tahun 2015 yang masih di bawah 500 ribu SID. Tren ini didorong digitalisasi platform perdagangan, literasi keuangan yang membaik, serta suku bunga deposito yang relatif rendah sehingga mendorong masyarakat mengalihkan portofolio ke instrumen pasar modal.

Di satu sisi, pelebaran basis investor domestik memperkuat ketahanan pasar terhadap gejolak eksternal. Ketika terjadi capital outflow — keluarnya dana asing akibat ketidakpastian global — kehadiran investor lokal menjadi penyangga likuiditas. Rasio kepemilikan asing di pasar saham yang kini berada di kisaran 45 persen dari nilai transaksi, turun dari dominasi di atas 60 persen satu dekade lalu, mencerminkan pergeseran struktural tersebut.

Dua Sisi: Optimisme Struktural versus Risiko Likuiditas

Meski demikian, analisis berimbang menuntut pembacaan dari dua sisi. Di satu sisi, proyeksi pertumbuhan ekonomi Indonesia di kisaran 5 persen, inflasi yang terkendali dalam sasaran Bank Indonesia 2,5±1 persen, serta valuasi IHSG dengan price-to-earnings ratio sekitar 13-14 kali — relatif lebih murah dibandingkan bursa regional — menjadi argumen kuat bagi optimisme jangka panjang.

Di sisi lain, sejumlah risiko tetap mengemuka. Likuiditas pasar Indonesia masih terkonsentrasi pada segelintir emiten berkapitalisasi besar; rasio perputaran saham (turnover) harian rata-rata hanya sekitar Rp 10-12 triliun, jauh di bawah bursa seperti Korea Selatan atau India. Sentimen pasar juga rentan terhadap arah kebijakan suku bunga The Fed dan arus dana asing yang fluktuatif. Kepercayaan investor yang disinggung Airlangga, dengan demikian, bukan sekadar retorika — ia adalah variabel yang menentukan kedalaman pasar.

"Pasar modal yang matang bukan diukur dari kapitalisasi semata, melainkan dari kedalaman likuiditas, kualitas tata kelola emiten, dan kepercayaan investor yang terjaga lintas siklus ekonomi," ujar seorang ekonom pasar modal dari universitas terkemuka di Jakarta.

Ke depan, tantangan utama adalah mengonversi pertumbuhan kuantitas investor menjadi kualitas partisipasi. Dengan penetrasi investor pasar modal yang baru sekitar 4-5 persen dari total populasi, ruang pertumbuhan masih sangat terbuka. Peringatan ke-49 ini, dengan segala refleksi sejarahnya dari era VOC hingga bursa digital, menjadi pengingat bahwa institusi pasar dibangun dalam hitungan dekade — dan kepercayaan, sebagaimana dibuktikan empat abad lalu, tetap menjadi mata uang yang paling berharga.