Sinyal IPO BUMN dari Danantara: Pegadaian dan InJourney Airports Masuk Radar

Berdasarkan data Bank Indonesia per 5 Agustus 2026, cadangan devisa Indonesia berada di level US$150,2 miliar, sementara Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ditutup di kisaran 7.750 atau mengalami kenaikan 3,8% year-on-year. Di tengah fundamental pasar modal yang relatif stabil tersebut, wacana penawaran umum perdana saham (initial public offering/IPO) sejumlah badan usaha milik negara kembali mencuat. Kepala Badan Pengaturan BUMN Dony Oskaria memberi sinyal bahwa beberapa perusahaan pelat merah dengan kapitalisasi pasar potensial yang besar layak melantai di bursa, dengan Pegadaian dan InJourney Airports disebut masuk dalam radar.

IPO adalah proses penawaran saham perdana kepada publik sehingga kepemilikan perusahaan menjadi terbuka luas. Bagi BUMN, skema ini bukan hal baru. Sejumlah emiten negara telah lebih dulu tercatat di bursa dengan hasil yang beragam, mulai dari yang mencatatkan tren penguatan berkelanjutan hingga yang stagnan bertahun-tahun.

Danantara dan Peta Jalan Konsolidasi BUMN

Danantara, badan pengelola investasi yang kini menaungi mayoritas BUMN, mengonsolidasikan aset yang ditaksir menembus Rp14.000 triliun atau setara US$900 miliar. Skala tersebut menempatkan Danantara sebagai salah satu sovereign wealth fund terbesar di Asia. Rencana IPO anak usaha dinilai menjadi bagian dari strategi memperdalam pasar modal domestik sekaligus memperbaiki tata kelola perusahaan negara.

Dari sisi kesiapan, Pegadaian mencatatkan jumlah nasabah lebih dari 20 juta dengan outstanding loan di atas Rp70 triliun, ditopang tren harga emas yang mengalami kenaikan signifikan dalam dua tahun terakhir. Adapun InJourney Airports mengoperasikan 37 bandara dengan trafik penumpang yang diproyeksikan menembus 120 juta penumpang pada 2026, melampaui level sebelum pandemi.

Di Satu Sisi: Peluang Pendalaman Pasar Modal

Di satu sisi, IPO BUMN berkapitalisasi besar berpotensi memperkuat likuiditas bursa. Data Bursa Efek Indonesia menunjukkan rata-rata nilai transaksi harian berada di kisaran Rp12 triliun, dan kehadiran emiten anyar berskala jumbo dapat menarik arus modal asing ke portofolio saham domestik. Kepemilikan publik juga memaksa perusahaan tunduk pada standar keterbukaan informasi, sehingga sentimen pasar terhadap BUMN berpeluang membaik.

IPO BUMN yang dikelola dengan valuasi wajar dapat menjadi katalis positif bagi pendalaman pasar modal, sekaligus memberi ruang bagi investor ritel untuk memiliki aset strategis negara, demikian pandangan sejumlah pengamat pasar modal di Jakarta.

Dari sisi fiskal, privatisasi parsial berpotensi menambah penerimaan negara. Sebagai pembanding, setoran dividen BUMN ke kas negara pada 2025 berada di kisaran Rp85 triliun. Dana hasil IPO juga dapat dipakai untuk deleveraging, yakni menurunkan rasio utang terhadap ekuitas (debt to equity ratio) yang selama ini menjadi sorotan lembaga pemeringkat internasional.

Di Sisi Lain: Risiko Valuasi dan Momentum

Di sisi lain, rencana ini menyimpan risiko yang tidak kecil. Jika valuasi dipatok terlalu tinggi, saham berisiko melemah di pasar sekunder, sebagaimana dialami sejumlah IPO besar pada periode 2021-2023 yang hingga kini masih diperdagangkan di bawah harga penawaran. Kondisi eksternal berupa normalisasi kebijakan moneter global juga dapat memicu capital outflow, yakni keluarnya dana asing dari pasar negara berkembang, yang berpotensi menekan permintaan terhadap saham baru.

Kekhawatiran lain adalah IPO yang dilakukan terburu-buru demi mengejar target penerimaan, bukan berdasarkan kesiapan fundamental. Kesiapan fundamental mencakup profitabilitas berkelanjutan, tata kelola yang bersih, serta model bisnis yang mudah dipahami investor. Untuk InJourney Airports misalnya, kebutuhan investasi infrastruktur bandara yang besar dapat menekan margin laba dalam jangka pendek, sehingga penetapan harga penawaran menuntut kehati-hatian ekstra.

Proyeksi dan Hal yang Perlu Dicermati

Ke depan, pasar akan mencermati tiga hal utama: besaran porsi saham yang dilepas, rentang harga penawaran, serta rencana penggunaan dana hasil IPO. Proyeksi sejumlah ekonom memperkirakan ekonomi Indonesia tumbuh 5,1% pada 2026 dengan inflasi terkendali di kisaran 2,5%, sehingga ruang penguatan indeks masih terbuka meski dibayangi volatilitas global.

Bagi investor, prinsip kehati-hatian tetap relevan. Kinerja historis IPO BUMN menunjukkan hasil yang beragam: sebagian mencatatkan kenaikan harga berkelanjutan, sebagian lain justru stagnan. Artikel ini bersifat informatif dan bukan merupakan rekomendasi investasi. Keputusan berinvestasi sebaiknya didasarkan pada analisis prospektus, profil risiko, serta tujuan keuangan masing-masing investor.