Prancis Tambah Kepemilikan di Eramet Demi Selamatkan Tambang Nikel

Berdasarkan data Kementerian Ekonomi dan Keuangan Prancis per akhir kuartal ketiga 2024, pemerintah negara tersebut tengah memfinalisasi rencana penambahan porsi kepemilikan saham di Eramet, grup pertambangan yang memiliki aset nikel signifikan di Indonesia, dari posisi saat ini menuju 49%. Langkah ini menandai intervensi negara terbesar dalam sektor tambang strategis Prancis dalam satu dekade terakhir. Nilai suntikan yang disiapkan diperkirakan menyentuh Rp10 triliun setara kurs saat ini, atau sekitar 580 juta euro, dengan tujuan utama memperkuat struktur permodalan perusahaan yang tertekan oleh volatilitas harga nikel global.

Tekanan Fundamental di Pasar Nikel Global

Harga nikel di London Metal Exchange (LME) mengalami penurunan tajam sepanjang 2023 hingga 2024, dari puncak US$48.000 per ton pada Maret 2022 menjadi kisaran US$16.000–17.000 per ton pada pertengahan 2024. Penurunan ini dipicu oleh lonjakan pasokan dari Indonesia yang menguasai lebih dari 50% produksi nikel dunia pada 2023, menurut data US Geological Survey. Kondisi ini menciptakan tekanan ganda bagi Eramet: di satu sisi harus menjaga daya saing biaya produksi, di sisi lain menanggung beban utang yang membengkak.

Rasio utang bersih terhadap EBITDA Eramet tercatat mendekati 3,2 kali pada laporan keuangan semester I 2024, jauh di atas rata-rata industri pertambangan global yang berkisar 1,5 kali. Likuiditas perusahaan juga menyusut, dengan kas dan setara kas turun sekitar 18% year-on-year. Inilah yang memicu spekulasi pasar bahwa suntikan modal negara menjadi opsi terakhir sebelum restrukturisasi menyeluruh.

"Negara tidak bisa membiarkan aset strategis di sektor transisi energi jatuh ke tangan asing tanpa kendali. Namun, intervensi ini juga menimbulkan pertanyaan tentang disiplin fiskal dan tata kelola perusahaan publik," ujar seorang analis komoditas di lembaga riset independen Paris.

Pro: Stabilisasi dan Kepastian Pasokan

Di satu sisi, penambahan kepemilikan pemerintah hingga mendekati ambang batas blocking minority 49% memberikan beberapa manfaat langsung. Pertama, injeksi likuiditas akan menurunkan beban bunga dan memperbaiki rasio leverage Eramet ke level yang lebih sehat, memungkinkan perusahaan melanjutkan investasi di proyek nikel laterit. Kedua, kepastian modal negara mengurangi sentimen pasar negatif terhadap risiko gagal bayar, yang tercermin dari imbal hasil obligasi korporat Eramet yang sempat melonjak 220 basis poin dalam 12 bulan terakhir.

Ketiga, dari perspektif geopolitik ekonomi, Prancis ingin menjaga rantai pasok nikel untuk industri baterai dan kendaraan listrik Eropa. Uni Eropa menargetkan 30 juta kendaraan listrik di jalan pada 2030, yang membutuhkan pasokan nikel stabil. Dengan mengamankan kendali di Eramet, Paris memastikan akses bahan baku kritis tidak sepenuhnya bergantung pada China dan Indonesia.

Kontra: Beban Fiskal dan Risiko Tata Kelola

Di sisi lain, langkah ini menuai kritik dari kalangan ekonom fiskal. Defisit anggaran Prancis diproyeksikan mencapai 5,5% dari PDB pada 2024, melampaui batas Uni Eropa 3%. Menambah belanja negara untuk bailout perusahaan tambang berisiko memperlebar defisit dan memicu tekanan pada peringkat utang sovereign. Moody's dan S&P telah memberikan outlook negatif untuk Prancis sejak awal 2024.

Selain itu, intervensi pemerintah yang mendekati 49% dapat mengurangi fleksibilitas manajemen dalam pengambilan keputusan komersial. Pengalaman historis menunjukkan bahwa perusahaan tambang dengan keterlibatan negara tinggi cenderung memiliki valuasi lebih rendah karena pasar memberi diskon tata kelola. Indeks sektor pertambangan Eropa telah mengalami capital outflow bersih sekitar US$2,1 miliar sepanjang 2024, sebagian mencerminkan kekhawatiran terhadap intervensi negara yang meningkat.

Implikasi bagi Aset Nikel di Indonesia

Bagi Indonesia, rencana ini memiliki implikasi berlapis. Eramet memiliki kepemilikan di beberapa proyek nikel nasional, termasuk melalui kemitraan dengan BUMN dan swasta. Penambahan modal oleh Prancis berpotensi mempercepat ekspansi produksi, tetapi juga memperkuat posisi Prancis dalam negosiasi kontrak dan bagi hasil. Pemerintah Indonesia perlu mencermati agar kepentingan nasional tetap terjaga, terutama terkait kewajiban pengolahan dalam negeri dan penerimaan negara bukan pajak.

Secara fundamental, harga nikel masih akan dipengaruhi oleh dinamika pasokan Indonesia dan permintaan baterai global. Proyeksi rata-rata analis untuk 2025 berada di kisaran US$17.500–19.000 per ton, dengan tren sideways hingga bullish terbatas. Suntikan Prancis ke Eramet tidak serta-merta mengubah tren global, tetapi menjadi sinyal bahwa negara-negara maju semakin agresif mengamankan aset kritis. Portofolio investor di sektor ini perlu mempertimbangkan faktor geopolitik, bukan hanya valuasi dan likuiditas jangka pendek.