Perpetual Bond US$750 Juta di Tengah Ketidakpastian

Berdasarkan data Bank Indonesia dan OJK per 31 Agustus 2025, kondisi perekonomian Indonesia masih berada di tengah tren ketidakpastian global. Indeks harga komoditas dunia mengalami penurunan sebesar 12,5% year-on-year, disertai dengan capital outflow bersih dari pasar obligasi domestik sebesar Rp24,3 triliun pada periode Januari hingga Agustus 2025. Selain itu, BI Rate saat ini berada di level 5,25%, mengalami penurunan sebanyak 50 basis poin dibandingkan tahun pembanding 2024. Kondisi ini turut memengaruhi likuiditas, valuasi, serta sentimen pasar terhadap sektor perbankan nasional. Dalam situasi tersebut, langkah untuk memperkuat fundamental perbankan menjadi sorotan, salah satunya melalui penerbitan instrumen modal jangka panjang senilai US$750 juta.

Memperkuat Modal di Tengah Tekanan Eksternal

Dalam dunia perbankan, rasio kecukupan modal atau yang kerap disebut Capital Adequacy Ratio (CAR) merupakan indikator yang mengukur kemampuan bank dalam menyerap risiko kerugian. Semakin tinggi rasio ini, maka semakin kuat pula buffer (penyangga) modal yang dimiliki bank untuk menghadapi tekanan ekonomi. Berdasarkan proyeksi stabilitas keuangan, tekanan terhadap portofolio kredit dapat meningkat seiring dengan perlambatan ekonomi global. Oleh karena itu, penambahan modal dapat menjadi upaya antisipatif untuk menjaga ketahanan bank. Di satu sisi, penerbitan instrumen berbentuk perpetual bond senilai US$750 juta dapat dimanfaatkan untuk memperkuat struktur permodalan tanpa harus langsung melakukan penambahan ekuitas melalui penerbitan saham dalam jumlah besar. Instrumen ini merupakan obligasi yang tidak memiliki tanggal jatuh tempo (perpetual), sehingga secara regulasi dapat diperhitungkan sebagai modal tambahan, tergantung pada persyaratan yang berlaku. Hal ini dapat membantu menjaga rasio modal agar tetap berada di atas ambang batas yang ditetapkan, sekaligus memberikan ruang untuk ekspansi usaha secara terukur.

Pro dan Kontra Terhadap Langkah Ini

Di satu sisi, terdapat sejumlah manfaat yang dapat diperhatikan. Pertama, dari sisi likuiditas, instrumen ini dapat mendatangkan aliran dana dalam mata uang asing yang dapat dimanfaatkan untuk mendiversifikasi sumber pendanaan. Kedua, dalam konteks suku bunga global yang relatif menurun dibandingkan puncaknya pada tahun 2023, biaya pendanaan untuk instrumen jangka panjang berpotensi lebih terkendali dibandingkan saat sentimen pasar sedang memanas. Ketiga, dengan memperkuat fundamental, bank memiliki kapasitas yang lebih solid untuk menyalurkan pembiayaan kepada sektor produktif, yang pada akhirnya dapat turut menopang pertumbuhan ekonomi domestik yang saat ini diproyeksikan oleh berbagai lembaga berada di kisaran 4,7% hingga 5,0% untuk tahun 2025.

Di sisi lain, terdapat pula tantangan yang perlu dicermati. Pertama, perpetual bond umumnya memiliki kupon (bunga) yang lebih tinggi dibandingkan obligasi konvensional dengan jatuh tempo tertentu. Hal ini dikarenakan investor menanggung risiko tidak adanya tanggal pelunasan. Kedua, beban bunga tersebut bersifat berkelanjutan, sehingga dapat memengaruhi profitabilitas bank di masa mendatang, khususnya apabila tren suku bunga global kembali mengalami kenaikan secara signifikan. Ketiga, dari sisi capital outflow, apabila kupon dibayarkan kepada investor asing, maka terdapat aliran dana keluar yang perlu diantisipasi, mengingat neraca pembayaran Indonesia masih sensitif terhadap pergerakan dolar AS. Terakhir, terhadap valuasi pasar, penambahan instrumen modal ini dapat berdampak terhadap persepsi terhadap struktur biaya, sehingga memerlukan pengelolaan yang berhati-hati agar tidak membebani fundamental secara berlebihan.

"Instrumen modal seperti perpetual bond dapat menjadi alat yang efektif untuk memperkuat ketahanan perbankan, namun efektivitasnya akan sangat bergantung pada siklus suku bunga serta kemampuan bank dalam menjaga profitabilitas secara konsisten."

Dampak Terhadap Pasar dan Ekonomi Nasional

Secara makro, langkah ini dapat memengaruhi sentimen pasar terhadap sektor keuangan. Pada periode Agustus 2025, indeks sektor keuangan di pasar domestik tercatat mengalami kenaikan sebesar 3,8% secara month-to-month, namun masih mengalami penurunan sebesar 2,1% year-on-year. Hal ini menunjukan bahwa sentimen pasar masih cenderung berhati-hati terhadap dinamika global. Dengan adanya penambahan modal, ekspektasi terhadap stabilitas sektor ini berpotensi terbentuk, namun hal tersebut dapat dinetralisir apabila beban biaya dinilai terlalu tinggi oleh pelaku pasar.

Lebih lanjut, dari sisi pembiayaan, ruang modal yang lebih kuat dapat dimanfaatkan untuk mendukung sektor-sektor prioritas, seperti infrastruktur, manufaktur berorientasi ekspor, serta UMKM yang memiliki potensi untuk meningkatkan produktivitas. Ruang tersebut menjadi relevan mengingat proyeksi pertumbuhan investasi tetap pada level moderat akibat tingginya ketidakpastian global. Selain itu, dengan menjaga CAR pada level yang solid, sektor perbankan turut berperan dalam menjaga stabilitas sistem keuangan, yang merupakan prasyarat penting bagi keberlanjutan pertumbuhan ekonomi Indonesia.

Prospek Jangka Menengah

Melihat dinamika saat ini, terdapat dua faktor kunci yang akan menentukan keberlanjutan dampak dari penerbitan ini. Pertama, arah suku bunga The Fed yang akan memengaruhi biaya pendanaan global. Apabila tren pelonggaran suku bunga berlanjut, maka beban kupon dapat relatif terkelola. Namun, apabila terjadi pembalikan arah, tekanan terhadap likuiditas dan biaya modal dapat meningkat kembali. Kedua, kinerja kredit bank itu sendiri. Apabila rasio non-performing loan (NPL) dapat tetap terjaga, misalnya pada kisaran 2,0% - 2,3% sesuai tren terkini, maka tambahan modal ini dapat difungsikan secara optimal untuk menopang pertumbuhan portofolio tanpa membebani profitabilitas secara signifikan.

Secara keseluruhan, penerbitan perpetual bond senilai US$750 juta merupakan langkah strategis yang berlandaskan pada kebutuhan untuk memperkuat fundamental di tengah tekanan global. Di satu sisi, langkah ini memberikan ruang permodalan, menjaga stabilitas, serta membuka kapasitas pembiayaan untuk mendukung pertumbuhan. Di sisi lain, beban bunga berkelanjutan, sensitivitas terhadap suku bunga, serta potensi capital outflow menjadi tantangan yang tidak dapat diabaikan. Dengan mempertimbangkan kedua perspektif tersebut secara berimbang, langkah ini dapat dilihat sebagai upaya antisipatif yang realistis terhadap proyeksi perekonomian Indonesia ke depan.