Perang AI Dinilai The Fed Dorong Inflasi, Ancaman Kenaikan Suku Bunga?

Washington, D.C. – Bank sentral Amerika Serikat, Federal Reserve (The Fed), kembali menyoroti faktor struktural baru yang dianggap ikut memanaskan tekanan inflasi domestik: perlombaan investasi dan pengembangan kecerdasan buatan (AI). Dalam risalah pertemuan terbaru yang dirilis pekan ini, sejumlah pejabat The Fed secara eksplisit menyebut percepatan belanja teknologi di sektor korporasi dan pemerintah—akibat 'perang AI' global—telah menciptakan gelombang permintaan yang signifikan terhadap komponen semikonduktor, pusat data, hingga tenaga kerja spesialis. Kondisi ini, menurut mereka, berpotensi menambah kekakuan inflasi di tengah upaya bank sentral untuk membawa laju kenaikan harga kembali ke target 2%.

Berdasarkan data Biro Statistik Tenaga Kerja AS per Maret 2025, Indeks Harga Konsumen (IHK) utama tercatat sebesar 3,7% secara year-on-year (yoy), naik tipis dari 3,5% pada bulan sebelumnya dan masih jauh di atas target The Fed. Angka inflasi inti, yang mengecualikan komponen energi dan pangan bergejolak, bertengger di 3,1% yoy, menunjukkan bahwa tekanan harga telah menyebar ke berbagai sektor. Gubernur The Fed, dalam pernyataannya, mengindikasikan bahwa momentum belanja AI bukan sekadar gejolak temporer, melainkan bisa menjadi bagian dari pergeseran fundamental dalam pembentukan harga di perekonomian AS.

Dua Sisi Koin: Dorongan Permintaan versus Efisiensi Jangka Panjang

Di satu sisi, ada argumen kuat bahwa investasi besar-besaran di sektor AI saat ini beroperasi layaknya stimulus fiskal terselubung. Belanja modal (capital expenditure/CAPEX) raksasa teknologi seperti produsen chip dan penyedia layanan komputasi awan melonjak hingga 30-40% dibandingkan tahun lalu, menciptakan tekanan pada rantai pasok global. Kelangkaan chip canggih, kenaikan harga komponen, dan perebutan tenaga ahli dengan gaji premium langsung memengaruhi biaya produksi di berbagai industri. Tak hanya itu, ekspansi pusat data secara masif mendorong konsumsi energi dan lahan, turut menyumbang kenaikan harga properti dan listrik di sejumlah wilayah. Dari sudut pandang permintaan, lonjakan investasi ini bekerja menyerap kapasitas produksi yang masih ketat, sehingga memberi bahan bakar tambahan bagi inflasi. Para analis di Wall Street mengkhawatirkan, jika tren ini berlanjut tanpa diimbangi peningkatan produktivitas dalam waktu dekat, The Fed dapat terdorong untuk kembali menaikkan suku bunga acuan atau setidaknya menunda pemangkasan yang telah diantisipasi pasar.

Di sisi lain, banyak ekonom justru menyoroti potensi deflasi dari revolusi AI dalam jangka menengah-panjang. Sejarah menunjukkan bahwa terobosan teknologi—seperti era internet pada 1990-an—pada akhirnya meningkatkan efisiensi, menekan biaya, dan memperluas kapasitas produksi tanpa memicu inflasi yang persisten. Dengan semakin matangnya adopsi AI di sektor manufaktur, logistik, dan layanan keuangan, produktivitas tenaga kerja berpeluang tumbuh di atas tren historis, sehingga menurunkan biaya per unit output. Data dari Biro Statistik Tenaga Kerja menunjukkan bahwa indeks produktivitas non-pertanian pada kuartal terakhir naik 2,4% secara tahunan, meski belum cukup untuk mengonfirmasi lompatan struktural akibat AI. Pendukung pandangan ini menilai bahwa kekhawatiran The Fed terhadap inflasi dari perang AI terlalu dini, dan justru kebijakan moneter ketat yang berlebihan dapat menghambat investasi teknologi yang esensial bagi pertumbuhan jangka panjang.

Analis Pasar: Suku Bunga Tinggi Lebih Lama dengan Risiko Dua Arah

Dinamika ini telah mendorong pergeseran ekspektasi di pasar keuangan. Berdasarkan data FedWatch Tool dari CME Group per 17 April 2025, probabilitas pasar terhadap setidaknya satu kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada rapat Juni mendatang naik menjadi 28%, dari sebelumnya hanya 12% sebulan lalu. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun juga sempat menyentuh level 4,65%, tertinggi sejak akhir 2024, mencerminkan kekhawatiran investor bahwa era suku bunga tinggi akan berlangsung lebih panjang (higher-for-longer). Arus modal asing (capital inflow) ke aset berdenominasi dolar meningkat, yang berpotensi menekan nilai tukar rupiah dan mata uang negara berkembang lainnya.

Dari perspektif ekonomi domestik, Indonesia patut mencermati perkembangan ini. Capital outflow dari pasar obligasi dan saham domestik berpotensi meningkat jika imbal hasil AS terus naik, sementara posisi cadangan devisa per akhir Maret 2025 sebesar US$148 miliar masih cukup kuat untuk meredam gejolak. Kendati demikian, Bank Indonesia mungkin perlu menjaga daya tarik aset rupiah melalui intervensi dan penyesuaian suku bunga BI-Rate, yang saat ini berada di level 5,75%. Fundamental ekonomi Indonesia dengan pertumbuhan PDB kuartal pertama 2025 yang diproyeksikan mencapai 5,1% yoy memberikan bantalan, namun risiko dari kebijakan The Fed tetap perlu diantisipasi secara hati-hati.

Proyeksi dan Risiko ke Depan

Fokus investor kini tertuju pada data inflasi berikutnya serta pernyataan lebih lanjut dari para pejabat The Fed. Jika data inflasi bulan April kembali menunjukkan kenaikan yang dipicu oleh komponen yang terkait dengan ekspansi AI—seperti perangkat keras dan jasa teknologi—maka argumen untuk kenaikan suku bunga tambahan akan semakin kuat. Namun, apabila tekanan dari sisi rantai pasok mulai mereda dan investasi AI mulai menunjukkan hasil efisiensi yang terukur, The Fed mungkin akan memilih untuk bersikap sabar.

Ketidakpastian dari “perang AI” ini menambah lapisan kompleksitas bagi pengambilan kebijakan moneter. Analis senior dari lembaga riset independen menekankan bahwa The Fed tidak bisa hanya mengandalkan model konvensional, mengingat lanskap teknologi yang berubah cepat. “Kami melihat inflasi yang didorong oleh investasi teknologi sebagai pedang bermata dua. Jangka pendek ia memicu overshoot permintaan, namun jangka panjang dapat menjadi disinflationary force. Masalahnya, pasar butuh kejelasan sekarang juga,” ujar ekonom tersebut. Dengan demikian, meskipun era suku bunga tinggi kemungkinan belum berakhir, lintasan ke depan masih sarat dengan risiko dua arah yang sama besarnya.

Baca juga:

• Duel Penentuan Juara: Goal Aksis Hadapi Cipta Cendikia di Final HYDROPLUS U-15
• IRGC Kembali Klaim Serang Pangkalan Udara AS di Yordania