Kupon 6,9% per Tahun, Pemerintah Terbitkan Dua Sukuk Ritel Syariah

Berdasarkan data Badan Pusat Statistik (BPS) per Juli 2026, inflasi Indonesia tercatat sekitar 2,4% secara year-on-year, masih berada dalam kisaran sasaran Bank Indonesia sebesar 2,5% plus minus satu persen. Di tengah tren suku bunga yang mulai melandai, pemerintah resmi membuka masa penawaran dua instrumen investasi ritel bersyariah mulai Jumat (21/8/2026). Direktur Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko (DJPU) Kementerian Keuangan, Purbaya Yudhi Sadewa, menyatakan kedua seri sukuk ritel tersebut ditawarkan dengan tingkat imbalan 6,9% per tahun, angka yang dinilai kompetitif dibandingkan produk simpanan perbankan dan instrumen pendapatan tetap lainnya.

Dua seri, satu skema syariah

Pada penawaran kali ini, pemerintah menghadirkan dua jenis instrumen, yaitu Sukuk Ritel dengan jangka waktu tiga tahun dan Sukuk Tabungan dengan tenor dua tahun. Kedua produk menggunakan akad syariah yang telah memperoleh opini wajar dari Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI). Masyarakat dapat mulai berinvestasi dengan modal minimal Rp1 juta dengan kelipatan Rp1 juta, sementara batas maksimal pembelian dibatasi hingga Rp5 miliar per orang. Imbalan 6,9% per tahun bersifat tetap selama periode kepemilikan, berbeda dengan bunga deposito yang umumnya mengikuti pergerakan suku bunga acuan. Atas imbalan tersebut, investor dikenai pajak final sebesar 10% sebagaimana diatur dalam peraturan perpajakan yang berlaku, sehingga imbalan bersih yang diterima sekitar 6,21% per tahun. Seluruh dana yang terkumpul akan dimanfaatkan untuk membiayai proyek pembangunan yang tercantum dalam APBN, baik berupa proyek fisik maupun nonfisik yang memenuhi prinsip syariah.

Di satu sisi: imbalan kompetitif di atas deposito

Dari sisi daya tarik, kupon 6,9% terbilang unggul dibandingkan rata-rata bunga deposito bank yang saat ini berkisar 3,5% hingga 4% per tahun. Selisih sekitar 2,9 hingga 3,4 poin persentase menjadi premium bagi investor ritel yang mencari pendapatan tetap tanpa eksposur risiko tinggi. Apabila dibandingkan dengan inflasi 2,4%, imbalan riil yang diperoleh investor mencapai sekitar 4,4% per tahun, jauh di atas rata-rata historis instrumen pasar uang. Sebagai surat berharga negara, sukuk ritel membawa risiko gagal bayar yang sangat rendah karena dijamin penuh oleh pemerintah melalui Undang-Undang APBN. Keunggulan lain adalah dimensi syariah yang menjadi daya tarik tersendiri bagi investor yang membutuhkan kepatuhan terhadap prinsip keuangan Islam. Dari sudut ekonomi makro, partisipasi masyarakat dalam sukuk ritel turut memperkuat pembiayaan domestik dan mengurangi ketergantungan APBN pada sumber pendanaan eksternal yang lebih rentan terhadap gejolak nilai tukar.

Di sisi lain: likuiditas terbatas dan biaya peluang

Namun, di sisi lain, instrumen ini memiliki sejumlah keterbatasan yang perlu dipahami investor awam. Pertama, likuiditasnya terbatas. Berbeda dengan saham yang dapat diperjualbelikan kapan saja di bursa, sukuk ritel hanya dapat dicairkan sebelum jatuh tempo melalui mekanisme pelunasan lebih awal pada periode tertentu dan umumnya dikenai denda. Kedua, kupon bersifat tetap, sehingga apabila Bank Indonesia melanjutkan pelonggaran kebijakan moneter dan suku bunga acuan mengalami penurunan, imbalan ini justru menjadi lebih menarik; namun apabila suku bunga naik, 6,9% menjadi kurang kompetitif secara relatif. Ketiga, terdapat biaya peluang karena dana yang ditempatkan selama dua hingga tiga tahun tidak dapat digunakan untuk kebutuhan darurat. Para analis juga mengingatkan bahwa angka nominal 6,9% harus dilihat dari sisi imbalan riil setelah pajak dan inflasi, yaitu sekitar 3,8% per tahun. Nilai tersebut tetap menarik, tetapi tidak setinggi kesan awal dari angka nominalnya, terutama jika inflasi tahunan kembali mengalami kenaikan pada semester kedua.

Fundamental fiskal dan sentimen pasar

Dari sisi fundamental, penerbitan sukuk ritel merupakan bagian dari strategi pembiayaan APBN di tengah rasio utang pemerintah terhadap produk domestik bruto (PDB) yang diproyeksikan berada di kisaran 39% hingga 40%. Angka tersebut masih tergolong moderat dibandingkan negara-negara peers dan berada di bawah batas aman 60% yang diatur dalam peraturan perundang-undangan. Penerbitan ritel juga berperan menjaga stabilitas pasar domestik. Dengan melibatkan investor dalam negeri, pemerintah mengurangi ketergantungan pada investor asing yang rentan melakukan capital outflow ketika sentimen pasar global memburuk. Hal ini penting mengingat tekanan terhadap nilai tukar rupiah dan portofolio investor asing di pasar Surat Berharga Negara (SBN) masih menjadi perhatian pelaku pasar. Dalam beberapa bulan terakhir, kepemilikan asing di SBN tercatat fluktuatif seiring dinamika suku bunga Amerika Serikat dan pergerakan indeks dolar. Dengan demikian, semakin luasnya basis investor domestik menjadi penopang stabilitas likuiditas pasar keuangan dalam negeri sekaligus memperdalam pasar keuangan syariah nasional.

Proyeksi ke depan dan catatan untuk investor awam

Ke depan, pemerintah menargetkan jumlah investor Surat Berharga Negara ritel terus bertambah seiring edukasi yang masif kepada masyarakat. Berdasarkan data Kementerian Keuangan, jumlah investor ritel SBN mengalami kenaikan signifikan dalam lima tahun terakhir, dari ratusan ribu akun menjadi lebih dari satu juta akun, dengan mayoritas berada di kelompok usia produktif. Purbaya menyatakan bahwa penerbitan dua seri sekaligus bertujuan memperluas basis investor dan memperdalam pasar keuangan syariah domestik. Bagi investor awam, beberapa hal perlu diperhatikan sebelum memutuskan membeli. Pertama, pastikan dana yang digunakan adalah dana menganggur yang tidak akan dibutuhkan dalam dua hingga tiga tahun ke depan. Kedua, bandingkan imbalan bersih dengan instrumen alternatif seperti deposito, reksa dana pasar uang, atau emas pada jangka waktu yang sama, termasuk membandingkan valuasi masing-masing instrumen. Ketiga, perhatikan jadwal masa penawaran dan mekanisme pembelian melalui mitra distribusi yang telah ditunjuk. Yang terpenting, keputusan investasi harus didasarkan pada profil risiko dan kebutuhan likuiditas masing-masing individu, bukan semata-mata mengejar angka imbalan nominal yang tinggi.

Pada akhirnya, kehadiran sukuk ritel dengan imbalan 6,9% memberikan alternatif menarik di tengah tren penurunan suku bunga, namun tetap menuntut pemahaman yang matang atas karakteristik likuiditas dan tenor. Kombinasi antara imbalan kompetitif, jaminan penuh pemerintah, dan dimensi syariah menjadikannya opsi yang layak dipertimbangkan dalam portofolio pendapatan tetap. Meski demikian, investor tetap perlu bersikap rasional: membaca ketentuan secara lengkap, menghitung imbalan riil setelah pajak dan inflasi, serta tidak menempatkan seluruh dana pada satu instrumen. Dengan pendekatan yang disiplin, instrumen syariah ini dapat menjadi bagian dari strategi investasi jangka menengah yang seimbang.