Emas Diproyeksi Melesat Satu Dekade, Ini Dua Sisi Analisisnya

Berdasarkan data Badan Pusat Statistik (BPS) per Maret 2025, inflasi tahunan Indonesia tercatat sebesar 3,2%, sedikit di atas kisaran target Bank Indonesia. Di saat yang sama, harga emas global menembus level US$2.350 per troy ounce, menguat 21% secara year-on-year. Ketidakpastian geopolitik dan normalisasi suku bunga global menjadi bahan bakar utama reli logam mulia. Tidak heran, perdagangan berjangka komoditas (PBK) berbasis emas diproyeksikan akan terus meroket selama satu dekade ke depan. Namun, optimisme ini tidak datang tanpa catatan. Di satu sisi, fundamental makro mendukung narasi bullish. Di sisi lain, potensi perubahan arah kebijakan moneter dan ekspektasi valuasi yang tinggi menghadirkan risiko yang tak bisa diabaikan.

Pro: Fundamental dan Aliran Dana Menguatkan Narasi Bullish

Dari kacamata makro, sejumlah indikator memberi amunisi bagi kenaikan harga emas jangka panjang. Inflasi yang persisten di negara maju, meskipun melandai dari puncak 2023, tetap berada di atas target 2% bank sentral seperti The Fed. Kondisi ini menjaga minat investor terhadap aset lindung nilai. Data OJK per kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa nilai transaksi kontrak berjangka emas di Bursa Berjangka Jakarta melonjak 37,4% year-on-year menjadi Rp 14,7 triliun, didorong oleh partisipasi ritel dan institusi yang lebih luas. Volume ini menandakan bahwa likuiditas pasar terus bertumbuh, menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan daya tarik bagi spekulan maupun hedger.

Selain itu, pembelian emas fisik oleh bank sentral dunia tetap agresif. World Gold Council melaporkan bahwa bank sentral global menambah cadangan emas bersih sebesar 295 ton sepanjang Januari hingga Mei 2025. Negara-negara berkembang, termasuk Indonesia, mendiversifikasi portofolio cadangan devisa dari dolar AS, menjadikan emas sebagai pilar stabilitas. Peningkatan permintaan institusional ini mengurangi pasokan di pasar spot dan memberi lantai harga yang kokoh. Dalam konteks perdagangan berjangka, hal ini mendorong kontango yang stabil—harga kontrak berjangka di atas harga spot—sehingga menarik bagi para pembawa posisi beli jangka menengah.

"Kita melihat pergeseran struktural dalam alokasi aset global. Emas tidak lagi sekadar pelarian sementara, tetapi menjadi kelas aset inti, terutama di tengah fragmentasi geopolitik dan dedolarisasi yang perlahan terjadi," ujar Faisal Rachman, ekonom senior dari Lembaga Kajian Ekonomi Makro.

Kontra: Risiko Valuasi dan Ketidakpastian Moneter

Meskipun tampak menarik, prospek emas satu dekade ke depan tidak sepenuhnya bebas dari batu sandungan. Pertama, valuasi harga emas saat ini secara historis tinggi. Rasio harga emas terhadap indeks S&P 500 berada di level 1,8 kali, jauh di atas rata-rata historis 1,2 kali. Ini menandakan bahwa emas sudah sangat mahal relatif terhadap aset berisiko. Jika pertumbuhan ekonomi global benar-benar pulih dan inflasi kembali jinak, premi safe haven bisa mengempis cepat, memicu koreksi tajam. Kedua, suku bunga riil masih menjadi musuh abadi emas. Meskipun ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed sudah terpetakan, data-data ekonomi AS yang koheren—tingkat pengangguran masih rendah di bawah 4% dan pertumbuhan upah stabil—dapat menunda pelonggaran moneter. Obligasi pemerintah bertenor panjang yang menawarkan imbal hasil riil positif kembali menjadi pesaing yang menarik, menggerus kilau emas sebagai aset tanpa pendapatan.

Selain itu, dalam perdagangan berjangka, volatilitas tinggi bisa menjadi pedang bermata dua. Meskipun volatilitas menciptakan peluang, bagi investor individu yang kurang memiliki manajemen risiko memadai, kontrak berjangka emas dapat memicu kerugian besar akibat margin call. Data tim riset Beritadua memperlihatkan bahwa dari seluruh nasabah ritel kontrak berjangka emas di Indonesia, sekitar 42% mengalami kerugian bersih dalam satu tahun terakhir, terutama karena ketidakmampuan memprediksi perubahan sentimen pasar yang cepat. Regulasi OJK yang semakin memperketat batas leverage juga berpotensi menurunkan volume perdagangan spekulatif, meskipun di sisi lain meningkatkan perlindungan konsumen.

Proyeksi Pasar: Antara Momentum dan Fundamen

Lalu, bagaimana membaca peta jalan perdagangan emas satu dekade ke depan? Menggunakan model ekonometrik sederhana yang mempertimbangkan inflasi global, perubahan cadangan devisa bank sentral, dan ekspektasi suku bunga riil, proyeksi menunjukkan bahwa harga emas dapat menembus US$3.200 per troy ounce pada 2030 dalam skenario bullish. Namun, skenario bearish dengan inflasi yang kembali terkendali dan suku bunga stabil di kisaran 2,5%-3% dapat menjaga harga di sekitar US$2.100—masih di atas level saat ini, tetapi dengan potensi capital outflow dari kontrak berjangka ke obligasi. Dari sisi domestik, perdagangan kontrak emas di Indonesia memiliki ruang pertumbuhan signifikan seiring meningkatnya inklusi keuangan digital. Aplikasi perdagangan emas digital yang terintegrasi dengan sistem bursa berjangka kini menjangkau lebih dari 12 juta pengguna, naik 65% dari tahun 2024. Regulasi yang adaptif akan menjadi kunci: jika OJK mampu menjaga keseimbangan antara proteksi investor dan fleksibilitas produk, pasar bisa meluas tanpa gelembung spekulatif berlebih.

Dengan demikian, dua sisi analisis ini menegaskan bahwa masa depan perdagangan emas tidak berjalan linear. Optimisme terhadap kenaikan harga jangka panjang harus dibingkai dengan pengelolaan risiko yang ketat dan pemahaman siklus ekonomi. Bagi para pelaku pasar, portofolio yang terdiversifikasi dan pemanfaatan instrumen lindung nilai akan menjadi kebutuhan, bukan sekadar pilihan—karena dalam proyeksi satu dekade, satu-satunya kepastian adalah volatilitas itu sendiri.

Baca juga:

• Shah Rukh Khan Resmi Masuk Daftar Miliarder Dunia 2025
• IPW Dukung Sikap Tegas Prabowo pada Kasus Febrie Adriansyah