BI Tahan Suku Bunga Meski The Fed Naik, Apa Alasannya?

Berdasarkan data Bank Indonesia per September 2026, Bank Indonesia memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan atau BI Rate pada level yang sama, meskipun bank sentral Amerika Serikat, The Federal Reserve, menaikkan suku bunga acuan mereka pada bulan yang sama. Keputusan ini menjadi perhatian pelaku pasar keuangan domestik maupun internasional, karena secara historis kenaikan suku bunga The Fed sering diikuti oleh penyesuaian kebijakan moneter di negara-negara berkembang, termasuk Indonesia. Gubernur Bank Indonesia menyampaikan bahwa keputusan tersebut diambil setelah mempertimbangkan berbagai indikator makroekonomi, termasuk laju inflasi, nilai tukar rupiah, serta kondisi likuiditas perbankan nasional.

Kondisi Makroekonomi Domestik yang Menjadi Pertimbangan

Di satu sisi, keputusan Bank Indonesia untuk tidak menaikkan BI Rate mencerminkan keyakinan bahwa fundamental ekonomi domestik masih cukup kuat. Laju inflasi Indonesia per September 2026 tercatat berada dalam sasaran target bank sentral, yakni sekitar 2,5 persen secara year-on-year, jauh lebih terkendali dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Pertumbuhan ekonomi juga masih terjaga di kisaran 5 persen, ditopang oleh konsumsi rumah tangga dan belanja pemerintah. Dengan kondisi ini, Bank Indonesia menilai bahwa menaikkan suku bunga acuan justru berpotensi menghambat pemulihan kredit dan memperlambat pertumbuhan ekonomi yang sedang dalam tren positif.

Di sisi lain, ketidaknaikan BI Rate saat The Fed menaikkan suku bunga menimbulkan risiko tekanan terhadap nilai tukar rupiah. Secara teori, ketika suku bunga AS naik, imbal hasil aset dolar AS menjadi lebih menarik, sehingga investor global cenderung memindahkan portofolio mereka ke aset dolar. Fenomena ini dikenal sebagai capital outflow, yaitu aliran modal keluar dari negara berkembang menuju negara maju. Jika tidak diantisipasi, capital outflow dapat melemahkan rupiah dan meningkatkan biaya impor, yang pada akhirnya bisa mendorong inflasi dari sisi biaya atau cost-push inflation.

Strategi Stabilisasi Nilai Tukar dan Likuiditas

Bank Indonesia tampaknya mengandalkan strategi lain untuk menjaga stabilitas nilai tukar, yakni melalui intervensi di pasar valuta asing dan pengelolaan likuiditas perbankan. Gubernur Bank Indonesia menegaskan bahwa pihaknya akan berada di pasar untuk memastikan rupiah bergerak sesuai nilai fundamentalnya. Langkah ini dinilai lebih fleksibel dibandingkan menaikkan suku bunga acuan yang dampaknya lebih luas terhadap sektor riil. Selain itu, cadangan devisa Indonesia per September 2026 masih berada pada level yang memadai, sehingga bank sentral memiliki ruang untuk melakukan stabilisasi tanpa harus mengorbankan pertumbuhan.

"Keputusan suku bunga selalu merupakan keputusan yang menimbang berbagai faktor. Kami melihat stabilitas nilai tukar dan inflasi tetap terjaga, sehingga ruang untuk menahan suku bunga masih terbuka," demikian pernyataan yang disampaikan dalam konferensi pers hasil Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia.

Dari kacamata pasar, keputusan ini menuai respons beragam. Sebagian analis menilai bahwa langkah Bank Indonesia menunjukkan kepercayaan diri terhadap ketahanan ekonomi domestik. Mereka berargumen bahwa konsumsi domestik yang besar membuat Indonesia tidak terlalu bergantung pada aliran modal asing, sehingga dampak capital outflow dapat diminimalkan. Namun, sebagian analis lain mengingatkan bahwa selisih suku bunga antara Indonesia dan AS yang menyempit dapat mengurangi daya tarik aset keuangan domestik, terutama Surat Berharga Negara, bagi investor asing.

Proyeksi ke Depan dan Sentimen Pasar

Pro: Menahan BI Rate memberikan ruang bagi perbankan untuk menyalurkan kredit dengan biaya yang lebih terjangkau, sehingga mendukung investasi dan konsumsi. Sektor properti dan manufaktur, yang sensitif terhadap suku bunga, berpotensi mendapatkan manfaat dari stabilitas biaya pinjaman. Indeks Harga Saham Gabungan juga dapat terdorong oleh ekspektasi pertumbuhan laba emiten yang lebih baik.

Kontra: Risiko depresiasi rupiah tetap membayangi, terutama jika The Fed kembali menaikkan suku bunga pada pertemuan berikutnya. Pelemahan rupiah dapat meningkatkan biaya bahan baku impor dan menekan margin perusahaan yang bergantung pada input luar negeri. Selain itu, capital outflow yang berlanjut dapat mengurangi likuiditas di pasar keuangan domestik dan menekan valuasi aset.

Ke depan, pelaku pasar akan mencermati rilis data ekonomi lanjutan, termasuk neraca perdagangan dan pertumbuhan kredit perbankan, untuk menilai apakah keputusan Bank Indonesia ini tepat. Bank Indonesia sendiri menyatakan akan terus melakukan evaluasi bulanan dengan mempertimbangkan perkembangan global dan domestik. Dengan demikian, keputusan menahan suku bunga bukan berarti mengabaikan risiko eksternal, melainkan bagian dari strategi yang lebih luas untuk menjaga keseimbangan antara stabilitas dan pertumbuhan.