BEI Siap Lelang 11 Saham Treasuri, Ini Syarat bagi Investor

Berdasarkan data PT Bursa Efek Indonesia (BEI) per akhir November 2024, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bergerak di kisaran 7.100–7.200 dengan kapitalisasi pasar menembus Rp11.800 triliun dan rata-rata nilai transaksi harian sekitar Rp10,5 triliun. Di tengah dinamika pasar tersebut, penyelenggara bursa menyiapkan agenda yang relatif jarang terjadi, yakni melepas 11 saham melalui mekanisme lelang. Keseluruhan efek tersebut merupakan saham yang belum dikeluarkan kepada publik atau telah dibeli kembali (buyback) sehingga berstatus sebagai saham treasuri dalam portofolio bursa.

Latar Belakang: Apa Itu Saham Treasuri?

Saham treasuri (treasury stock) adalah saham yang ditarik kembali dari peredaran dan disimpan oleh pihak penerbit atau penyelenggara pasar. Berbeda dengan saham beredar biasa, saham treasuri tidak memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham dan tidak berhak atas dividen. Berdasarkan ketentuan Otoritas Jasa Keuangan (OJK), pembelian kembali saham dibatasi maksimal 20 persen dari modal disetor, dengan kewajiban mengalihkan kembali saham tersebut dalam jangka waktu tertentu, umumnya paling lambat tiga tahun. Bila tidak dialihkan, saham wajib dilepas kepada publik. Mekanisme lelang menjadi jalur pelepasan yang transparan karena harga terbentuk melalui penawaran terbuka, bukan negosiasi tertutup.

Dari sisi fundamental pasar, langkah ini mencerminkan upaya menjaga kualitas pencatatan sekaligus memperbaiki likuiditas. Data bursa menunjukkan jumlah emiten tercatat kini lebih dari 930 perusahaan, sementara jumlah investor pasar modal yang diukur dari Single Investor ID (SID) telah menembus 13 juta, mengalami kenaikan signifikan dibandingkan sekitar 10,3 juta pada akhir 2023. Dengan basis investor yang terus melebar, pelepasan saham melalui lelang berpotensi menambah kedalaman pasar (market depth) untuk efek-efek tertentu yang selama ini minim diperdagangkan.

Mekanisme dan Syarat Mengikuti Lelang

Bagi investor yang berminat, terdapat sejumlah syarat yang perlu dipenuhi. Pertama, penawaran hanya dapat disampaikan melalui Anggota Bursa, yaitu perusahaan efek berizin sebagai perantara pedagang efek. Artinya, investor ritel wajib memiliki rekening efek dan Rekening Dana Nasabah (RDN) yang aktif di sekuritas. Kedua, peserta perlu mencermati harga dasar atau harga referensi yang ditetapkan bursa, karena penawaran di bawah level tersebut berpotensi gugur. Ketiga, berlaku prinsip prioritas harga dan waktu (price and time priority): penawaran dengan harga terbaik didahulukan, dan bila harga sama, peserta yang memasukkan penawaran lebih awal berhak atas alokasi. Keempat, penyelesaian transaksi mengikuti siklus reguler melalui PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) dan PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), sehingga perpindahan dana dan efek berlangsung terjamin.

"Lelang saham oleh bursa pada dasarnya adalah mekanisme penemuan harga yang sehat. Namun investor perlu membedakan antara harga lelang yang menarik dengan kualitas fundamental emiten yang mendasarinya. Likuiditas efek hasil lelang pasca-transaksi juga patut diperhitungkan," ujar seorang pengamat pasar modal dari salah satu sekuritas di Jakarta.

Dua Sisi: Peluang dan Risiko

Di satu sisi, lelang ini membuka peluang memperoleh saham dengan valuasi yang berpotensi lebih rendah dari harga pasar, terutama jika minat peserta terbatas. Bagi pasar secara keseluruhan, pelepasan saham treasuri menambah free float, yakni porsi saham yang bebas diperdagangkan, yang secara teori memperbaiki rasio likuiditas dan membuat pembentukan harga lebih efisien. Tren peningkatan jumlah investor domestik juga menjadi penyangga permintaan, sehingga risiko kegagalan penyerapan relatif kecil.

Di sisi lain, sejumlah risiko tidak boleh diabaikan. Tambahan pasokan saham dalam waktu singkat dapat menekan harga efek terkait, apalagi bila sentimen pasar sedang rapuh akibat capital outflow dari pasar negara berkembang. Sebagai gambaran, sepanjang 2024 investor asing beberapa kali mencatatkan aksi jual bersih (net sell) bernilai triliunan rupiah di pasar reguler, yang membuat IHSG sempat terkoreksi lebih dari 5 persen dari level tertingginya. Selain itu, efek yang dilelang bisa jadi berasal dari emiten berkapitalisasi kecil dengan volume perdagangan tipis, sehingga investor berisiko kesulitan keluar dari posisi tanpa menggerakkan harga secara berarti.

Proyeksi ke Depan

Keberhasilan lelang ini akan sangat ditentukan oleh tiga faktor: kewajaran harga referensi, kondisi likuiditas pasar secara umum, dan transparansi informasi mengenai emiten yang sahamnya dilepas. Bila terserap optimal, hasil lelang dapat menjadi preseden positif bagi pengelolaan saham treasuri di masa mendatang. Sebaliknya, penyerapan yang lemah bisa menjadi sinyal bahwa minat investor terhadap efek berkapitalisasi kecil masih terbatas. Bagi investor, langkah paling bijak adalah menelaah laporan keuangan emiten terkait, membandingkan valuasi dengan rata-rata industri, serta menyesuaikan keputusan dengan profil risiko dan horizon investasi masing-masing tanpa terpancing euforia semata.