BEI Dukung Inisiatif Danantara Dorong Empat BUMN Melantai di Bursa

Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) per akhir 2024, kapitalisasi pasar saham domestik mencapai sekitar Rp13.000 triliun dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ditutup di level 7.079. Mengacu pada posisi tersebut, otoritas bursa menyatakan dukungan penuh terhadap inisiatif Badan Pengelola Investasi (BPI) Daya Anagata Nusantara atau Danantara yang mendorong penawaran umum perdana saham (initial public offering/IPO) bagi sejumlah badan usaha milik negara (BUMN). IPO sendiri merupakan proses penjualan saham perdana perusahaan kepada publik melalui pasar modal. Sedikitnya empat perusahaan pelat merah dilaporkan masuk dalam daftar prioritas untuk melantai, di antaranya PT Pelabuhan Indonesia (Pelindo) dan PT Angkasa Pura Indonesia.

Rencana ini menjadi salah satu agenda strategis Danantara, lembaga pengelola investasi negara yang resmi beroperasi pada Februari 2025 dan mengonsolidasikan aset BUMN dengan nilai kelolaan ditaksir menembus US$900 miliar atau setara lebih dari Rp14.000 triliun. Dengan skala aset sebesar itu, kebijakan membawa entitas BUMN ke pasar modal dipandang sebagai langkah logis untuk memperluas sumber pendanaan sekaligus memperdalam pasar saham domestik yang selama ini relatif dangkal dibanding bursa negara maju.

Empat BUMN dalam Antrean, Pelindo dan Angkasa Pura Terdepan

Pelindo, operator pelabuhan terbesar di Tanah Air yang mengelola lebih dari 100 pelabuhan di seluruh Indonesia, dinilai memiliki fundamental bisnis yang relatif stabil dengan arus kas berbasis tarif jasa kepelabuhanan. Sementara Angkasa Pura Indonesia, pengelola bandar udara yang berada di bawah holding aviasi dan pariwisata InJourney, mencatatkan trafik penumpang yang terus mengalami pemulihan pascapandemi. Data Kementerian Perhubungan menunjukkan pergerakan penumpang angkatan udara menembus lebih dari 60 juta penumpang pada 2023 dan diproyeksikan terus mengalami kenaikan pada tahun-tahun berikutnya.

Bagi BEI, masuknya emiten berkapitalisasi besar berpotensi menambah kedalaman pasar. Sebagai gambaran, total dana yang dihimpun dari IPO sepanjang 2023 tercatat sekitar Rp54 triliun dari 79 perusahaan tercatat, angka yang menempatkan Indonesia di jajaran atas pasar IPO kawasan Asia Tenggara. Namun pada 2024, penghimpunan dana melambat menjadi sekitar Rp14 triliun dari 41 aksi korporasi, sehingga kehadiran BUMN berskala besar diharapkan menjadi katalis pemulihan tren tersebut.

Di Satu Sisi: Peluang Pendalaman Pasar dan Likuiditas

Di satu sisi, rencana ini membawa sejumlah potensi positif. Pertama, penambahan emiten BUMN berkapitalisasi besar akan menaikkan free float atau porsi saham yang beredar di publik, sehingga likuiditas perdagangan meningkat. Kedua, investor ritel domestik yang jumlahnya telah menembus 13 juta investor berdasarkan data Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) per 2024 memperoleh alternatif portofolio baru pada sektor infrastruktur yang fundamentalnya relatif defensif. Ketiga, IPO yang dikelola transparan dapat memaksa perbaikan tata kelola, karena perusahaan publik wajib mematuhi standar keterbukaan informasi yang ketat dan diawasi otoritas pasar modal.

'IPO BUMN berskala besar berpotensi menjadi jangkar pasar. Namun keberhasilannya sangat ditentukan oleh penetapan harga yang wajar dan momentum pasar yang kondusif,' ujar seorang analis pasar modal di Jakarta.

Di Sisi Lain: Risiko Valuasi dan Sentimen Pasar

Di sisi lain, sejumlah tantangan tidak dapat diabaikan. IHSG sempat mengalami tekanan pada kuartal I 2025, bahkan menembus level psikologis di bawah 6.500 akibat capital outflow atau keluarnya dana asing dari pasar domestik. Data bursa menunjukkan investor asing mencatatkan aksi jual bersih (net sell) bernilai triliunan rupiah pada periode tersebut. Meluncurkan IPO besar di tengah sentimen pasar yang rapuh berisiko membuat valuasi atau penilaian harga saham menjadi kurang optimal, sehingga dana yang dihimpun berpotensi lebih rendah dari kapasitas seharusnya.

Selain itu, rekam jejak IPO BUMN dan anak usahanya beragam. Sebagian emiten hasil pemisahan (spin-off) BUMN sempat melambung tinggi pascapencatatan, namun kemudian mengalami penurunan harga yang dalam ketika euforia memudar. Ada pula kekhawatiran bahwa IPO besar akan menyerap likuiditas dari saham-saham eksisting, menciptakan efek crowding out yang menekan indeks secara keseluruhan. Aspek tata kelola turut menjadi sorotan, mengingat investor institusi asing umumnya menuntut jaminan independensi manajemen serta kejelasan pemisahan kepentingan antara negara sebagai pemegang saham pengendali dan pemegang saham publik minoritas.

Proyeksi: Katalis Positif dengan Catatan Kehati-hatian

Ke depan, keberhasilan agenda ini akan bergantung pada tiga variabel utama: kesiapan fundamental masing-masing calon emiten, penetapan rasio harga terhadap laba (price to earnings ratio) yang kompetitif dibanding emiten sejenis di kawasan, serta stabilitas kondisi makroekonomi domestik. Bank Indonesia memproyeksikan pertumbuhan ekonomi 2025 berada di kisaran 4,7 hingga 5,5 persen, sementara inflasi dijaga dalam sasaran 2,5 plus minus 1 persen — kombinasi yang seharusnya menopang daya tarik aset berdenominasi rupiah di mata investor global.

Pada akhirnya, sambutan positif BEI terhadap inisiatif Danantara mencerminkan keselarasan kepentingan antara pendalaman pasar modal dan kebutuhan pendanaan pembangunan. Namun bagi investor, keputusan berinvestasi tetap perlu didasarkan pada analisis fundamental masing-masing perusahaan, bukan semata pada status BUMN atau dukungan kebijakan. Pasar yang sehat membutuhkan emiten berkualitas, valuasi yang wajar, dan disiplin tata kelola yang konsisten dari waktu ke waktu.