Selat Hormuz dan Risiko Geopolitik bagi Fundamental Ekonomi RI

Berdasarkan data Kementerian Keuangan dan Bank Indonesia per Oktober 2026, konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah kembali mencuat ke permukaan setelah Menteri Keuangan Suahasil Nazara menyoroti manuver Amerika Serikat yang dinilai berupaya menguasai Selat Hormuz. Pernyataan ini muncul di tengah ketegangan global yang belum sepenuhnya mereda, dan pasar keuangan domestik langsung meresponsnya dengan sentimen hati-hati. Selat Hormuz sendiri merupakan jalur pelayaran strategis yang dilalui sekitar 20 persen pasokan minyak mentah dunia setiap harinya, sehingga setiap gejolak di sana berpotensi mengerek harga energi global dan menekan inflasi negara-negara pengimpor, termasuk Indonesia.

Respons Pasar dan Pergerakan Indeks

Di satu sisi, pernyataan pejabat fiskal tersebut mencerminkan kewaspadaan pemerintah terhadap risiko eksternal yang bisa mengganggu stabilitas makroekonomi. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tercatat bergerak fluktuatif dengan volatilitas harian yang melebar, sementara imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) tenor 10 tahun mengalami kenaikan tipis sebagai respons atas meningkatnya persepsi risiko global. Nilai tukar rupiah juga berada di bawah tekanan, meski Bank Indonesia menegaskan tetap berada di pasar untuk menjaga likuiditas dan mencegah capital outflow yang berlebihan. Dalam bahasa sederhana, capital outflow adalah keluarnya dana asing dari pasar domestik menuju aset yang dianggap lebih aman, seperti obligasi Amerika Serikat atau emas.

Di sisi lain, sebagian analis menilai pernyataan tersebut lebih bersifat politis ketimbang murni ekonomis. Mereka berargumen bahwa fundamental ekonomi Indonesia masih cukup resilien, ditopang pertumbuhan konsumsi rumah tangga yang stabil di kisaran 4,9 persen year-on-year dan inflasi inti yang terkendali di bawah 3 persen. Rasio utang terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) yang berada di kisaran 39 persen juga masih tergolong aman dibandingkan banyak negara peers. Artinya, kepanikan pasar dinilai lebih didorong oleh sentimen jangka pendek daripada perubahan fundamental.

Dampak ke Harga Energi dan Proyeksi Inflasi

Yang perlu dicermati adalah transmisi gejolak Selat Hormuz terhadap harga minyak. Setiap kenaikan 10 dolar AS per barel harga minyak mentah dunia berpotensi menambah tekanan pada defisit neraca perdagangan migas dan memperlebar defisit transaksi berjalan. Pemerintah sendiri memproyeksikan harga minyak mentah Indonesia (ICP) dalam rentang tertentu di APBN, sehingga lonjakan di luar asumsi tersebut akan menggerus ruang fiskal, terutama untuk subsidi energi. Jika harga minyak melonjak tajam, inflasi barang volatile dapat kembali naik dan memaksa bank sentral mempertahankan suku bunga acuan lebih lama pada level tinggi, yang pada akhirnya memperlambat laju kredit dan investasi.

"Amerika punya tujuannya sendiri ingin menguasai Selat Hormuz, menyerang negara lain," ujar Suahasil, menggambarkan kekhawatiran bahwa konflik tersebut bukan sekadar persoalan regional, melainkan bagian dari rivalitas kekuatan besar yang bisa merembet ke ekonomi global.

Pro dan Kontra Kebijakan Antisipatif

Pro: langkah pemerintah memperkuat bantalan fiskal, menjaga cadangan devisa, dan mempercepat diversifikasi mitra dagang merupakan respons yang rasional. Diversifikasi ekspor ke kawasan Asia Tenggara, India, dan Timur Tengah non-konflik dapat mengurangi ketergantungan pada pasar tradisional. Kontra: sebagian ekonom menilai narasi geopolitik berlebihan justru bisa memperburuk sentimen pasar dan memicu spekulasi yang tidak perlu. Mereka mendorong fokus pada perbaikan struktural, seperti hilirisasi, peningkatan produktivitas, dan reformasi iklim investasi, agar valuasi aset domestik tetap menarik di mata investor global.

Ke depan, pelaku pasar akan mencermati perkembangan di Selat Hormuz, arah kebijakan The Fed, serta rilis data neraca perdagangan dan cadangan devisa. Kombinasi ketiganya akan menentukan arah portofolio asing di pasar SBN dan saham. Bagi pembaca awam, indikator sederhana yang bisa dipantau adalah pergerakan kurs rupiah dan harga BBM nonsubsidi, karena keduanya adalah cerminan paling cepat dari tekanan eksternal terhadap kantong rumah tangga. Dengan fundamental yang masih terjaga, risiko geopolitik lebih tepat diposisikan sebagai faktor risiko yang dikelola, bukan alasan untuk panik.